报告关键点：
        业绩符合预期
        中高端产品陆续投产
        报告摘要：
        业绩符合预期：公司实现主营收入13.69亿元，同比增长3.40%；实现归属于上市公司股东的净利润8044万元，同比下降12.78%，折合每股盈利0.41元，业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        五大业务初现雏形：2012年公司产业布局将初具雏形，具体为：PU合成革事业，超细纤维PU合成革事业，聚氨酯化工事业，基布事业，化工机械及环保水处理成套设备事业五大方向。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司立足PU合成革主业，争取成为PU合成革行业领军企业；同时寻求与国际领先企业日本可乐丽合作，在化工新材料等新领域寻求更大发展空间。
        高物性PU合成革是利润增长点。预计福建禾欣项目年底建成，2012年形成500万米产能，2013年形成1200万米产能。2012-2013年，预计高物性PU合成革产量从1000万米增加至1500万米，收入从3.53亿元增加至5.25亿元，毛利率在16%到18%之间。
        绒面革提升公司产品毛利率。绒面革是超纤革的深加工产品，2012年形成产能300万平米，2013形成产能700万平米。未来三年，公司大量超纤革留做绒面革的原料，外销量明显下降，所以超纤革毛利率能够维持较高水平，预计毛利率在33%左右。2012年，预计绒面革产量110万平米，收入0.87亿元，毛利率在39%；2013年，预计绒面革产量220万平米，收入1.67亿元，毛利率在38%。
        环保项目前景看好。预计环保项目培育期为三年，项目投产后，可乐丽禾欣环保科技公司可以实现年销售硅切割液回收装臵100台套以及工业废水和城市废水处理技术核心部件10台套，年收入10亿元，年净利润1亿元，因此在环保项目投产后，公司业绩将会得到明显提升。
        维持“增持-A”评级。预计公司2012年到2014年每股收益分别为0.47元、0.61元、0.65元，三年间的复合增长率为17%；给予公司2013年20倍的PE，预计公司合理股价为12元，维持“增持-A”评级。
        风险提示：1.合成革行业产能过剩，导致行业盈利水平下降。2.公司初涉环保领域，市场开拓进展缓慢。