2月份美国劳工部门发布的非农就业数据出乎意料的差，再次显示美国经济越来越滑向衰退。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于处于弱势的美元和面临衰退的美国经济，联储本该以高于世界其他经济体利率水平的利率向来自这些经济体的资本支付风险溢价，但伯南克反而大幅度降低利率以期能缓解次按危机触发的信贷紧缩，避免金融市场的流动性不足。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）投资在美国的资本在看淡美国经济未来的情况下又得不到风险补偿，加速离开美国，加剧了市场流动性不足。美国金融市场的流动性紧缩又会反过来抽紧世界金融市场的流动性。这样联储大幅度的降息在长期看会导致全球范围内的恶性通胀，但在短期内反而会引爆美国金融市场的流动性危机，与调控愿望背道而驰，也殃及到世界其他经济体的金融市场。这也是上周全球股市在美股的引领下大幅下挫的重要原因。
        中国经济现在面临的主要问题是成本推动型通货膨胀，油价，粮食，矿石等生产消费成本居高不下。这些生产生活要素价格的上升，很大程度上是由于美联储不负责任的过于宽松货币政策造成的，中国央行加息抽紧银根并不能使得油价粮食矿石等要素价格下跌，货币政策能起到的作用有限。在目前世界金融体系的规则下，美联储实际上成为了世界的央行，美联储不紧缩货币压制通胀，其他经济体自己的货币紧缩政策的效果，会打较大的折扣。
        结合国际国内的经济情况，对目前中国A股市场的理解和把握就很清楚了。从资金层面上看，首先，长期来说，中国股市仍然是世界上最值得投资的金融市场之一，对国际资本的吸引力会很大。但短期内，如果美股继续下挫，甚至出现流动性危机，那么热钱的被动回流也会对中国股市的流动性造成影响。值得注意的是，中国2月份的出口顺差出现了大幅度的下降，而同一时期人民币以历史最快速度加速升值，这两件事同时发生需要引起重视。限售股解禁的压力也是近期制约股市上涨的最主要原因之一，解禁压力会一直持续到2009年，而今年3月也是历史上第二大限售股解禁高峰。（详见“限售股解禁统计分析）。
        从经济层面上看，成本推动型通货膨胀短期内依靠货币政策压制恐怕难以奏效，会在一个较长的时间里存在，最终依靠经济持续发展逐步消除。那么在这个过程中制造业等很多不能轻易将成本向消费者转嫁的行业会遭受全面打击，经历较长一段痛苦时期。2007年全年企业的利润大幅度提高的一个重要原因是短期内劳动力价格没有伴随通胀而同步提升，这使得企业业绩名义上大幅度提升（产品价格利润伴随通胀提升，工资支出维持稳定），那么随着通胀的继续，劳动者无法承受消费品价格上涨带来的压力，劳动力价格也必然会上涨，那么今年的企业将面临生产成本和劳动力成本同时提升的双重压力。而这种压力如果又不能向消费者转化，企业的利润势必被挤压，这样2008年企业的利润能否继续保持2007年的增幅要打个问号。所以从短期看，资金层面和经济层面都不乐观，中国A股市场重心仍然会继续下移寻找新的平衡点。
        在前面的论述中，我们看到成本推动型通胀短期内不会消除，反而会伴随着劳动者对工资提升的要求而并发出惯性通货膨胀（built-in  inflation），从而进入更为复杂的通胀环境。在这种经济环境下，能否把通胀压力转化给消费者，成为企业利润能否持续增长的重要因素。所以，在选择投资方向时，对于那些能够转嫁成本压力的企业要特别关注。