一、  事件概述
        公司发布2011年报：实现营业收入600.19亿元人民币，同比下降5.15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】归属于上市公司股东的净利润55.97亿元人民币，同比下降17.48%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）每股基本盈利为3.36元人民币，同比下降17.44%。公司拟每10股派送红股2股，并派发现金红利1元。
        业绩符合预期。
        二、  分析与判断
        配套重卡、5吨及以上装载机用发动机市场份额下降
        重卡方面，2011年，受国家调控政策等的影响，重卡行业销量整体下滑13.44%。
        受重卡市场调整影响，报告期内公司销售重卡用发动机31.84万台，同比下降23.09%。在总质量14吨以上重卡市场占有率达到36.16%，较去年下降5个百分点。
        控股子公司陕西重汽凭借新车型，重型卡车销量超过10.03万辆，逆势增长0.30%，继续跑赢行业；控股子公司陕西法士特齿轮共销售变速器70.12万台，同比下降17.74%，但继续保持行业绝对领先地位。
        工程机械方面，公司共销售工程机械用发动机13.91万台，同比下降1.61%。销售5吨及以上装载机用发动机12.63万台，市场占有率达到77.87%，较去年下降7个百分点。
        客车方面，2011年中国客车市场平稳增长，在良好市场形势的推动下，公司销售大型客车用发动机1.59万台，同比增长9.67%，在大型客车市场占有率达到21.61%，同比提高0.48个百分点。
        新产品在客车、挖掘机等配套领域取得了突破性进展
        自重型卡车国Ⅲ排放阶段实施以来，公司具有自主知识产权的大功率高速“蓝擎”发动机，以环保、节能、可靠等优势，赢得了市场的广泛认可。2011年，公司共销售10L和12L国Ⅲ发动机30.41万台，在重型卡车、5吨及以上装载机市场牢牢占据优势地位。同时，公司自主研发的具有知识产权的WP5、WP7发动机，在客车、挖掘机等配套领域取得了突破性进展，市场份额持续提升。报告期内，公司WP5、WP7发动机销售同比增长97.22%，发动机产品组合竞争优势更加明显。
        行业需求旺季不旺，公司业绩仍需等待行业复苏
        作为行业龙头企业，公司的未来业绩与行业有很高的一致性。而行业的发展很大程度受制于国家宏观经济和财政货币政策的影响。房地产的调控政策、货币政策，以及有关基建投资的财政政策变化，这些指标是重卡和工程机械行业的领先指标。根据我们3月在山东地区的调研情况看，行业需求旺季不旺。短期我们未见到行业相关领先指标有明确、大幅度改善，暂时建议对行业观望。
        三、  盈利预测与投资建议
        受行业发展影响，公司2011年业绩出现小幅下滑，未来业绩需关注宏观经济及行业复苏态势。预计12-14年公司EPS分别为3.62元、4.05元、4.51元。维持公司谨慎推荐评级，目标价36元。