主要观点
        3  月下旬市场需求环比继续好转，全国各地区价格普遍略有回升，玻璃平均价格(4mm)  为65.3  元/重箱，环比上涨0.5  元/重箱，幅度为0.8%，行业整体盈利仍处于历史底部区域，预计毛利率为1.29%，价格下行空间较小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        行业库存、停窑率分别为3011  万重箱、24.7%，环比分别下滑5  万重箱及持平，两者均处于历史最高点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计未来可能会有若干生产线停窑，改善短期供给压力，未来仍需关注下游季节性回暖所带来的需求变化。同时，虽然企业库存仍在高位，但是部分地区流通环节库存缓慢消耗，预计未来需求仍将缓慢回升。
        我们维持观点：行业盈利处于底部，预计后期一方面由于停窑率继续上升，供给日渐下滑，另一方面若市场需求持续小幅改善，则将短期内对价格起到企稳支撑并提高行业盈利水平，而后续趋势性需求反转仍需关注下有地产变化情况。
        主要指标跟踪：停窑率(24.7%，环比持平，历史高点)、毛利率(1.3%，环比上升1.2%)、库存(3011  万重箱，环比下降5  万重
        箱，历史高位)、固定投资增速、地产销售面积增速。
        主要推荐公司：南玻A(“买入”评级)  、旗滨集团(“增持”评级)。
        价格略有回升，需求略有增加，盈利仍在底部
        3  月下旬，市场需求开始好转，出货量开始增加，虽然大多仍然是流通渠道的销量增加，但是总体是否能持续改善仍待后续观察。本旬除河南、广州、成都地区价格不变以外，其余地区均有不同程度涨价，幅度在0.5-1.5元/重箱不等，主要原因还是需求略有好转，流通渠道出货情况转好，并且近期的华东二次区域会议也是部分企业涨价的原因。本旬主要城市玻璃平均价格(4mm)  为65.3  元/重箱，环比上涨0.5  元/重箱，幅度为0.8%。从地域上看，武汉价格上涨最多，为1.5  元/重箱(幅度2.2%)。
        玻璃-纯碱重油差环比扩大，盈利略有回升
        3  月下旬，纯碱价格为1521  元/吨，环比下滑1.6%，重油价格为4550元/吨，环比均持平。而玻璃均价略有回升，导致价差略有扩大，我们预计，短期内随着复工增多，需求持续增加，价差仍见保持缓慢扩大，但后续是否盈利能够符合我们预测，仍需关注下游需求变化情况。
        库存仍处高位，预计仍将有生产线停窑
        截止到3  月中旬，行业库存为3011  万重箱，仍处历史高位，超过06  年2  月的3008  万重箱。行业价格也处于低位，预计3  月下旬行业毛利率为1.3%，环比回升1.2  个百分点。中小企业亏损仍然严重，盈利仍处底部区域。我们判断未来弱复苏概率较大，价格下行空间较小，未来缓慢上升概率较大，但短期难有大幅提升，行业盈利也将是一个相对缓慢修复的过程。
        玻璃板块及重点关注公司估值
        3  月下旬(截止到3  月31  日)，申万玻璃制造指数跑输沪深300  指数5.74个百分点，玻璃板块11  年绝对PE  为27.7  倍。重点关注公司方面，南玻A，旗滨集团2011  年PE  分别为16  倍、24  倍，维持“买入”和“增持”评级。
        本周其他重要事件：
        河北省目前最大规模玻璃深加工项目投入试生产东山旗滨玻璃  2.5  万吨码头拟8  月份投用发改委：近八成多晶硅企业已经停产