◆事件：
        公司发布  2011  年年度报告和2012  年第一季度业绩预告
        ◆2011  年收入和净利润同比分别增长56.2%和54.34%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司去年收入和利润占比最大的均是变频器类产品，分别占  73%和76%，但是较去年同期相比占比略有下降；公司新能源产品及可编程逻辑控制器占公司业务中占比较小，但保持高速增长，利润同比增速分别达到212%和155%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ◆公司同时预告2012  年第一季度净利润同比下降15%-25%。
        我们认为公司  2012  年一季度利润增速同比下滑的原因主要有两点：一）宏观经济增速放缓，全社会固定资产投资增速较低，大幅影响了变频器业务的订单。二）公司人员数量从2011  年下半年开始增长较快，从年初的866人增长到1660  人，因此导致多项费用增长较快。三）公司包括募投项目在内的研发投入较大，但是还未见效益产生。
        ◆2011  年公司毛利率总体保持稳定、供应链进一步优化。公司未来业绩的关键是看变频器市场能否回暖以及伺服及PLC  产品的进口产品替代效应。
        报告期内，公司整体毛利率为  55.5%，比2010  年略有上升。期间费用率总体比去年上升3.07  个百分点，主要是由于公司规模扩张速度较快所致。
        我们认为变频器市场在短期仍然存在不确定性，但是长期来看，节能降耗是电机发展的大方向；公司在电机控制方向取得的研发成果长期将增强和ABB、西门子等电气巨头一争高下的能力。
        ◆我们看好公司长期的核心竞争力，给予公司的“增持”评级。
        随着公司募投项目的开展，我们认为公司  2012  年盈利能力仍将持续提升；但是考虑到国内宏观经济的不确定性，增速较以往或有下降。经我们测算，预计公司2012-2014  年EPS  有望分别达到2.01  元、2.52  元、3.17  元。
        当前股价对应2012  年25  倍PE，给予公司的“增持”评级。
        ◆风险提示：需考虑国内宏观经济增长较以往偏低的风险。