◆事件：
        2011  年，公司实现营业总收入1,151,031,561.17  元，同比增长5.14%；实现利润总额428,588,653.28  元，同比增长5.12%；实现归属于母公司所有者的净利润349,844,887.51  元，同比增长2.75%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现每股收益0.375  元，与去年同期相比上涨2.74%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）低于我们之前的预期，主要原因是二滩发电量减少、新光硅业四季度亏损以及可转债的财务费用计算。
        公司拟以2011  年度派发股利的股权登记日的总股本为基数，每10  股派现金  0.4  元（含税），每10  股转增8  股。
        ◆水电业务进入收获季节：
        作为占公司收益  90%以上的核心业务，公司主要依托于雅砻江和大渡河两大流域的水电开发。去年全年公司水电业务建设发展迅速，锦屏一级水电站首台机组吊装定子成功；锦屏二级水电站闸坝主体工程全面完成，官地水电站大坝全线封顶，首台机组安装完成；桐子林水电站实现大江截流，全面进入主体工程建设。三月底，官地电站投产，公司进入水电并网高峰期。
        ◆长期投资价值显现：
        受益于二滩水电的增长：到2015  年，公司的权益容量将由目前的282  万千瓦到842  万千瓦，增长200%，使得公司的业绩大幅增长。公司长期投资价值显现。
        ◆对盈利预测、投资评级和估值的修正：
        我们对业绩预测做出修正，调整  2012  年-2014  年公司的EPS  分别为0.55元、0.92  元、1.27  元。目前股价对应12  年PE  为22  倍，考虑到2011  到2015年复合增速达到40%，维持“买入”评级，目标价16  元。
        ◆风险提示：
        自然因素影响，特别是来水影响。
        项目进度低于预期，投资超过概算