◆事件:
公司发布年报:公司矿产金产量达到 22.24 吨,同比增长14.57%;实现营业收入净额394.15 亿元,同比增长25.07%;实现利润26.92 亿元,同比增长50.57%;2011 年每股收益1.34 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
◆点评:
公司一至四季度单季 EPS 分别为0.31 元、0.43 元、0.45 元和0.15 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
第四季度盈利大幅下降主要有两个原因:第一,由于2011 年四季度金价大跌导致公司收入下降,四季度收入为80 亿元,环比下降31%;第二,四季度公司由于企业年金计提使得公司管理费用大幅增加,为6.13 亿元,环比增长90.4%,占全年管理费用的41.2%。所以导致四季度净利润为2.21 亿元,环比大幅下降。
◆对公司长短期走势预测:
影响公司的三要素:金价,公司业绩增长以及大盘的涨跌。我们对金价以及公司业绩增长均比较乐观,而对大盘的看法也持短期谨慎长期乐观的看法。所以,对公司持整体乐观的态度。
公司自身产量与储量扩张明确:公司未来有三个增长点:第一,自产金稳步增加。公司在2011年年报中自产金为22.25吨,增长14.6%,规划今年自产金25吨,同比增长12.4%。我们认为公司能够完成25吨自产金的规划;第二,储量增加处于进行时。公司在2010年黄金储量增加30吨,到2011年黄金储量增加36.78吨,在2012年,公司积极在全国各地收购资源(包括年初收购甘肃省西和县中宝矿业有限公司股东持有的中宝公司70%股权);第三,开始重视对品位较低矿的利用,在金价处于高位的情况下此举将会带给公司利润的正贡献。
国际金价处于上行通道:我们认为在2012 年,黄金仍然处于上行通道,年均价能上涨20%。
◆对盈利预测、投资评级和估值的修正:
给予公司 2012-2014 年的EPS 分别为1.90 元,2.34 元和2.78 元。
◆风险提示:
金价下跌以及大盘下跌,从而导致公司估值下行。