◆2011  年收入同比增长16.6%，净利润同比下滑46.8%：
        公司公布  2011  年报，收入同比增长16.6%至15.78  亿元，其中四季度实现收入4.18  亿元，较2010  年同期增长13.5%（前三季度收入增速为17.8%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        分产品看，素色纸同比增长  2.9%至8.76  亿元；可印刷纸因2010  年6月投产的5  万吨纸机新增半年产能，带动收入增长51%至5.05  亿元；表层耐磨纸受益于IPO  募投1.5  万吨项目投产（2011  年9  月），增长10.6%至1.78  亿元；平衡原纸收入为385  万元，同比增长18%；公司新品无纺布壁纸原纸的收入为868.5  万元，2011  年12  月销量达到120  吨，当前产品供不应求，是公司下一个利润增长点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        分区域看，国内销售收入为  14.9  亿元，同比增长15.6%；国外收入因公司加大销售力度，同比增长33.2%至7560  万元。公司下一步的战略规划是继续强化海外市场拓展力度，提升出口收入占比。
        2011  年公司净利润为7819.6  万元，与2010  年相比下滑46.8%，四季度实现净利润3030.7  万元，同比增长9.3%，盈利拐点已现。2011  年EPS为0.38  元，符合预期。2011  年利润分配方案为每10  股派发现金红利3  元。
        2012  年1  季报，预计净利润增幅为100%-150%。
        ◆毛利率下滑8.4  个百分点，期间费用率降低2.3  个百分点：2011  年公司的毛利率为14.1%，较2010  年下滑8.4  个百分点，毛利率的下滑与两方面因素有关：1、木浆和钛白粉价格大幅上涨；2、装饰原纸行业经历09  年盈利强劲攀升之后，行业扩产步伐加快，从而导致业内公司向下游转嫁成本的能力被削弱。
        分产品看，素色纸的毛利率下滑7.6  个百分点至13.9%；可印刷原纸的毛利率降低9.8  个百分点至11.8%；表层耐磨纸因原料不含钛白粉，毛利率下滑6.6  个百分点至22.4%，盈利水平滑坡的幅度较其他纸种相对较小。无纺布壁纸原纸由于生产尚未稳定，且当前产销量不大，毛利率仅为6.6%，我们预计该产品达到正常状态时，毛利率有望达到30%。
        2011  年公司的期间费用率为8.2%，较2010  年降低2.3  个百分点，其中销售费用率与2010  年持平为3.2%，管理费用率受规模效应作用，同比减少0.4  个百分点至5.8%，我们判断2012  年公司的管理费用率有望继续降低。