◆年报概述
        公司业绩增长主要来自产品价格上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】铜陵有色公布年报，2011  年公司产铜85.44  万吨，其中自产铜精矿含铜4.85  万吨，硫酸206.7  万吨，黄金11.15吨，白银412.08  吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）各品种产量与2010  年产量变化不大。2011  年公司实现销售收入707.41  亿元，净利润14.32  亿元，同比增长58.11%，每股收益1.02元。在产量变化不大的情况下，2011  年公司主要产品铜、金的平均价格都在大幅度上涨，成为公司业绩增长的主要来源。
        从品种看，2011  年铜产品实现主营业务利润9.8  亿元，黄金等副产品实现主营业务利润18.6  亿元，化工及其他产品实现主营业务利润10  亿元。
        公司铜冶炼板块2011  年盈利略微下降。不包括属于母公司的金昌冶炼厂，另外三家控股子公司构成公司的铜冶炼板块，即金隆铜业、张家港联合铜业、赤峰金剑铜业。这三家公司2011  年合计实现净利润2.38  亿元，比2010年的2.85  亿元略微下降。主要原因是2011  年上半年负价差扩大，影响了依靠进口铜精矿来冶炼的金隆铜业的盈利水平。
        公司铜加工板块严重亏损，而且亏损额在扩大。2011  年公司铜加工板块合计亏损近4  亿元，而2010  年合计亏损1.87  亿元。公司的铜加工板块在技术和管理方面都需要改进。
        公司2012  年生产经营计划安排是：电铜102  万吨，自产铜精矿含铜4.88万吨，铁精砂54.65  万吨，硫精砂88.96  万吨，硫酸231.30  万吨，黄金12,890千克，白银479  吨，铜加工材14.18  万吨。这个计划和2011  年相比，在自产铜精矿产量上几乎不变，而自产铜精矿及其伴生产品是公司最主要的利润来源。因此，2012  年业绩还是看铜价和金价走势。
        ◆业绩预测及结论
        公司  2011  年最大看点还是在于资产注入的预期。年报中也提到大股东曾承诺解决同业竞争问题，根据整理的公开资料，如果大股东能够实现全部资产注入，公司的面貌将发生很大变化。
        我们预计2012  年铜价将维持在6  万元/吨的水平波动，这将比2011  年均价6.7  万元下跌10.5%。2012  黄金均价350  元/克，比2011  年上涨17%。加入不考虑资产注入的影响，预计公司2012  年每股收益1.1  元。铜陵有色一直是我们最看好有色金属公司，主要原因在于相当于同行业其他公司，公司基本面可能有变化，是有色行业弹性最大的“领头羊”，但是2012  年有色金属板块缺乏大的趋势性行情，但存在“预期修复的阶段性机会”，而一旦出现阶段性机会，铜陵有色无疑是首选。