◆事件：
        公司发布  2011  年报，2011  年全年实现营业收入37.17  亿元，同比增长20.7%，归属于上市公司股东的净利润为9904.30  万元，同比增长46.15%，每股收益0.67  元，符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司同时公告利润分配预案，拟按每10  股派发现金股利人民币2  元（含税），同时每10  股转增3  股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ◆媒介代理业务模式创新带来整体毛利率显著提高
        2011  年公司管理费用率由2010  年的1.48%提高到1.68%，销售费用率由2010  年的4.96%提高到5.86%，但整体毛利率由2010  年的10.14%提高到12.11%，因此公司业绩仍然实现了大幅增长。
        毛利率提高的主要原因是：（1）公司调整媒体采购方式，集中采购以及毛利率高的买断式采购有效提高了媒介代理业务的整体盈利水平。（2）2011年公司收购的旗智等项目的毛利率水平高于公司原有业务毛利率。
        ◆整合营销服务行业获内需驱动与政策明确支持，未来空间广阔2011  年底，上海和北京出台具体的方案，促进广告行业发展。预计未来在政策方面的支持力度有望进一步加大，同时政策支持也进一步细化，包括广告、公关在内的营销传播服务行业面临着前所未有的良好政策环境。
        随着经济由外向型逐步进入内需拉动阶段，广告不再只是经济的“晴雨表”，而是经济的“推手”。此外，互联网营销迅猛发展，这些因素都为包括广告、公共关系服务在内的营销传播服务行业提供了良好的市场机遇。公司作为行业龙头公司，凭借优秀的策划创意能力与资源整合的能力，将受益行业性机遇，继续坚持内生与外延式扩张发展并举的战略，不断整合外部资源，完善产业链经营。
        ◆看好公司的龙头地位以及受益广告公关行业机遇，维持买入评级公司业务架构将不断完善，盈利水平不断提高，整合营销服务能力将持续不断地提升，在数字化营销领域的提前布局将增强其领先优势。预测2012-2014  年公司EPS  为0.94  元、1.22  元、1.47  元。维持“买入”评级，6  个月目标价26.3-28.2  元，对应2012  年PE  为28-30  倍。
        ◆风险提示：
        行业竞争加剧，广告行业受经济下滑影响，收购项目业绩低于预期。