事件：
        公司  11  年营收为203.51  亿元，较去年同期增长31%，利润总额为85亿元，较去年同期增长40%，归属于上市公司净利润为81.57  亿元，较去年同期增长40%，对应eps  为1.62  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11  年分配方案：每10  股派现金5  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        中低端酒增速较快，综合毛利率略有下滑：
        公司  2011  年五粮液系列酒总销量较去年同期增长26.84%，其中高端白酒营收达到140.98  亿元，较去年同期增长29.31%；中低价位白酒营收达到43.77  亿元，较去年同期增长37.70%。由于原材料价格上涨和人工成本的增加，公司高端白酒毛利率减少1.21  个百分点至84.63%，而中低价位酒毛利率下滑7.15  个百分点到29.01%。
        终端市场疲软，一批价略有下滑：
        元旦后五粮液的一批价开始出现回落，目前基本维持在850-900  元，一批经销商目前的获利空间在200  元左右。终端市场价格方面，随着贵州茅台终端价格的下滑，五粮液零售价格也开始出现松动，开始冲击部分二级经销商的获利空间；而在终端需求方面，由于进入春节后的消费淡季，终端需求也较为疲软。针对价格下滑情况，公司表示会在未来产品区域投放布局和投放速度上有所考虑，兼顾出货量和价格的稳定。
        预收账款持续增加：
        2011年末公司预收账款达到90.47  亿，较三季度的78.99  亿元增加11.48亿元，公司2011  年9  月曾对五粮液产品进行20%-30%的提价，目前经销商的欠货已经基本发完，而提价的效应有可能在一季度的业绩中得到反应。
        加大团购力度，调整销售体系：
        新董事长今年走马上任，我们认为将会对今年的销售体系进行调整，其中五粮液产品的高端酒仍然将会是团购市场的发展重点，也将会是公司成长的重要驱动力，而其他中端产品的体系调整目前方案尚在酝酿中。
        盈利预测：
        我们预计公司12、13  和14  年的eps  分别为2.23  元、2.76  元和3.37元，给予“增持”评级，建议投资者密切关注白酒零售价格和终端需求情况，短期建议观望。