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北巴传媒研究报告:光大证券-北巴传媒-600386-年报点评:业绩高于预期主业经营显积极态势-120327

股票名称: 北巴传媒 股票代码: 600386分享时间:2012-04-05 09:35:38
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张良卫
研报出处: 光大证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 409 KB 分享者: pan****am 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件:
        北巴传媒公布  2011  年年报,实现营业收入24.2  亿元,同比增长24%,实现归属于母公司股东净利润1.76  亿元,同比增长31%,EPS  为0.44  元,高于我们的业绩预测(0.44  元),也高于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公交媒体业务整合效益逐步体现,汽车服务业提升空间大公交媒体业务实现收入5.33  亿元,同比增长33%,2010  年广告业务整合以后,广告效益稳步提升,广告提价实现了良好的效果,同时建立了每年年初提价的合理的价格调整机制,进一步提升了公交媒体的使用价值和盈利能力,广告运营的经营管理水平更加规范,公司的车身广告经营综合性的拓展措施效果显著,也显示了现有经营模式的优势,媒体业务仍然是公司利润的基石。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        汽车销售及服务业务实现营业收入18.4  亿元,同比增长21%,毛利率13.3%,上升1.84%,汽车服务业的盈利能力有所增强,子公司北京巴士海依捷汽车服务有限责任公司实现净利润2044  万元,随着4S  店经营时间的推进盈利可提升的空间大;驾校业务维持良好的态势,驾校子公司实现净利润2314  万元。
        下半年车身媒体的提价效应体现,汽车服务业也在下半年的主业经营呈现出良好的态势,符合我们在中报点评中的判断。
        专注主业进行扩张,增强业务协同效应
        公司未来仍将专注于车身媒体与汽车媒体2  大经营主业,加强媒体管理提升现有媒体价值,汽车服务业坚持引进高端品牌,占据高端市场,同时搭建汽车快修保养网络服务平台,向汽车后服务业延伸,不断发挥业务之间的协同性的同时,推进跨区域、跨媒体的扩张。
        盈利预测与投资建议
        考虑到从  2012  年开始,所得税不再享有优惠,我们预计2012-2014  年每股收益分别为0.48、0.58、0.72  元,对应当前股价PE  分别为21、17、14  倍,估值处于传媒板块的最低端,考虑到公司主业运营的良好的态势,我们维持“增持”评级,  上调  6-12  个月目标价至12  元,对应2012  年25  倍PE。
        风险提示:4S  店大幅亏损

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