2007年业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现营业收入31.36亿元，同比上升13%，净利润1.30亿元，同比下降35%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）EPS0.49元，与我们预期一致（0.488元）。07年公司制糖业务收入18.14亿元，同比上升9%。2007年共产糖58.31万吨，同比增长33%。
　　07年业绩下滑源自糖价低迷。06/07榨季国内食糖供求恢复平衡，价格回落，工业食糖销售均价3781元/吨，同比下降484元。糖价低迷导致公司食糖业务毛利率由06年31%下降为23%，直接导致业绩下滑。因糖价低迷，公司有15万吨存糖于下半年销售，增加仓储运输费用1700万元，也影响了业绩表现。
　　08年业绩对糖价变化非常敏感。我们预计公司08年产销糖60万吨。当糖价低于3800元/吨时，糖价上涨100元/吨，EPS增加0.15元；当糖价高于3800元/吨时，糖价上涨100元/吨，EPS增加0.077元。其他业务大幅减亏，涨价提高盈利水平。因产品涨价，07年纸品业务实现收入9.78亿元，同比上升20%，毛利率由06年的4%猛增到13%。子公司美时纸业、天然纸业减亏3217万元，全部子公司共减亏4143万元。预计2008年纸品还将涨价3-5%，由于公司自产蔗浆成本稳定，毛利率还有进一步提升空间。
　　投资评级：增持。08年初的雨雪冰冻灾害波及蔗种，将影响08/09榨季全国食糖产量，国内糖价有望结束低迷而升至较高价位。考虑到公司所在地灾情较轻和扩产因素，有望受益于糖价上涨，维持增持评级。
　　核心假定的风险。本榨季国内市场对食糖供过于求的普遍预期因广西受灾减产而改变。如果减产较少而继续供大于求，将导致糖价回落，影响公司盈利能力。