受累传统业务下滑，营收增长低于预期
        公司公布  2011  年报，全年实现营业收入2.4  亿元，较2010  年同期增长5.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收入构成上，新老业务出现分化，其中传统的短信、彩铃业务分别下滑7.9%、6.4%；而新业务中，手机视频业务因基数较小，增速达200.1%，手机游戏受运营商分成比例变动的影响，增速放缓至9.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2011  年公司实现归属于母公司净利润1165.8  万元，同比大幅下滑75.5%，全面摊薄后EPS  为0.1  元，低于市场预期。
        公司第四季度单季实现收入  6281  万元，同比增长12.4%；取得归属母公司净利润为400  万元，同比下滑74.2%。
        期权费用高企和所得税率上升成拖累盈利主因
        报告期内，受人工成本上升、分成模式变动及市场竞争加剧等因素影响，公司整理毛利率下降4.1  个百分点至42.6%。
        费用控制方面，公司通过整合营销队伍，销售费用率控制得力，同时财务费用率也保持在合理水平。而受股权激励费用拖累（公司2011  年实际期权费用达2930  万元），其管理费用率大增13.7  个百分点至28.5%。同时，因高新技术企业税收优惠政策落实滞后，公司2011  年实际所得税率高达29.7%，若将期权费用冲回并按往年约10%的实际税率估算，其2011  年实际EPS  约0.36  元。
        在移动视频和手机游戏领域寻找突破口
        3G  渗透率的增长、智能终端的丰富为移动互联网应用的发展提供了条件。公司深耕增值业务领域，正处于从传统增值应用向移动互联网业务转型的进程中，而移动视频和手机游戏两大领域则成为其未来发展的突破口。
        思科预测，2011-2016  年，数据流量复合增速将达78%，而到2016  年，70%的流量将来自于视频应用。随着LTE  的临近，移动网络的视频承载能力有望提升，公司与央视、中移动合作的手机视频业务快速增长趋势或将延续。
        同时，公司的手机游戏业务已具备一定规模，正由传统单机游戏向移动网游转型，其去年年底推出《无极online》已上线，今年将继续推出3-5  款。
        新业务成型尚需时日，给予“中性”评级
        公司目前正处于新老业务转型期，新业务成型尚需一定时日。我们预计2012-2013  年公司EPS  分别为0.42  元和0.5  元，给予“中性”评级。