◆事件：
        公司发布  11  年年报实现营业收入29.37  亿元，归属上市公司净利润4.98亿元，分别同比增长30%和18%，对应EPS0.71  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ◆点评：
        公司业绩分析：1）量增驱动公司收入增长：分产品看，虾夷扇贝、海参、鲍鱼收入分别增长31%、18%和31%驱动公司收入增长；价格方面，扇贝、鲍鱼销售价格基本保持平稳，海参销售价格略有上涨；加工产品销售价格基本保持平稳，公司综合毛利率34%同比基本持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2）11  年公司计提台风损失1.2  亿元导致公司利润增速低于收入增速。
        ◆中长期而言，公司具有较为确定性增长：
        中期来看，公司主要收入和利润贡献点仍然是销鲜虾夷扇贝。随着公司285  万亩底播进入滚动收获期，我们预计公司11-13  年可捕捞面积分别为40万亩、60  万亩和100  万亩，增长较为确定。而亩产倍增计划进一步提升公司虾夷扇贝产量。长期来看，海参、鲍鱼及鲟鱼也将通过十亿计划发力，为公司业绩增长提供支持。
        11  年公司活鲜品销售渠道拉开全面深度整合序幕，完成上海、北京、广州、韩国市场的直营整合。公司主打产品虾夷扇贝活鲜品销售突破9  亿元，打入20  多个国家和地区，进入国内30  多个省、自治区、直辖市，遍布300多个一线、二线城市。公司未来保持成熟市场10%-15%增速，并逐步推进空白市场。
        根据最新跟踪，我们预计12  年1  季度销鲜量增速在40%-50%，继续保持良好增长势头。
        ◆盈利预测及评级：
        獐子岛属于农业公司中业绩兑现性较强及成长较为确定的公司。受益消费升级及公司营销改革，虾夷扇贝量增价升驱动公司业绩增长，我们预计12-14  年EPS  分别为1.15、1.53  和2.12  元，给予12  年25-30  倍PE，对应目标价28.75-34.5  元。
        ◆风险提示：
        价格下跌；海域污染风险。