公司发布一季度业绩预告,净利润同比下降15%~30%,低于此前预期公司发布一季度业绩预告,预计 2012Q1 净利润同比下降15%~30%,去年同期为3446 万元,即今年一季度净利润为2412~2929 万元,折合EPS为0.17~0.21 元,低于我们此前的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
营业收入同比依然正增长,扩张过程中遭遇毛利率下滑
公司一季度的订单量相比同期有 10%以上的增长,同时正在开发的一级配套项目产品陆续进入小批量供货,造成公司净利润同比下滑的主要原因是毛利率下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
客户降价、成本上升,新公司处于建设期,长安悦翔销量短期波动造成公司一季度毛利率下降的主要原因有:1)在客户产品年度降价的同时原材料及人工成本上涨。2)杭州湾双林、柳州科技、上海崇林公司属投入期,目前未有产出,但固定投入带来的成本摊销;对于公司的内外饰件业务,由于需要在客户工厂附近就近设厂,因此新工厂的建设期均是投入期,我们测算仅这一原因影响公司净利润约300 万元。3)重庆长安悦翔配套项目销量大幅下降;公司为长安悦翔配套中控台,悦翔2010 年和2011 年分别销售103,980 辆和56672 辆,而今年前两个月仅销售2502 辆,我们认为悦翔销量的下滑是短期波动,今年销量仍将达到约5 万辆的水平。
预计全年业绩前低后高,小幅下调盈利预测,维持“买入”评级公司后续订单依然充足,由于五菱宏光和宝骏的投产,我们测算公司一季度对上汽通用五菱营业收入的增长在24%左右,而公司在长安近期推出的新车型金牛星、欧诺上亦有配套,因此我们预计公司今年业绩前低后高,但考虑到公司毛利率的下滑,将公司今年的EPS 小幅下调0.09 元。我们认为随着公司后续订单的投产,一季报将成为公司年内低点。公司目前估值依然显著低于可比公司,维持“买入”评级,6 个月目标价18.08 元,对应2012年16 倍PE。