投资建议
3 月份的月报和周报中我们陆续提出了几个判断,目前看对投资的指导意义还是正确的,比如:(1)反弹可做、反转要等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这点从3 月中旬为期一周的反弹得以验证;(2)年报低于预期可能导致最快的一波调整。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这点从天士力等个股表现得以验证;(3)一季报整体性业绩增速趋缓,上市公司确认低谷,股价可能随之反应。这点等待确认。
二季度投资策略:预计医药板块整体表现平稳,期间可能伴随阶段性的反弹小波段行情。建议:轻板块、重个股。个股选择方向和思路:(1)4 月份选择业绩好,超预期个股;(2)5、6 月份选估值安全、并有事件性推动个股;(3)到了季度末6 月份选择调整到位的逐步迈出低谷的白马股。
二季度推荐组合: 大公司(康美药业、海正药业、科伦药业);小公司(瑞康医药、红日药业、恩华药业);改善型公司。
行业观点
压制性的行业政策基调不变,行业大机会仍需要等待:我们从年度策略以来一直遵循“医保决定收入、价格决定利润”的逻辑体系判断投资节奏。
最新出台的医改规划,进一步明确了政策基调。未来几年医保在医改过程中的监督权利被进一步提高,整个行业游戏规则的改变会持续。政策会影响行业的收入和利润增速,详见正文测算。
投资面对政策的耐受度逐步提高,稳定行情下可做小反弹:政策超预期的影响已经过去,类似2011 年估值业绩双杀的概率较小。今年各种压制性政策不断出台,只不过是个确认的过程,实质的影响会较小。因此投资面会是一个僵持的状况,期间伴随着板块的轮动、或者政策的稍许放松迹象,阶段性反弹行情可能出现。
4 月份是年报、一季报业绩确认月,股价会有相应反应;5、6 月份业绩真空期,是事件性个股表现良机:(1)我们判断医药个股的业绩下调还没结束,伴随着4 月份年报一季报的陆续出台,行业利润增速的下降会得以确认,个股的业绩增速低点也会出现,与之相对应的股价调整也会出现。
(2)而经过4 月份的业绩风险释放之后,5、6 月份将迎来个股表现时机,估值安全有事件性刺激的个股将是主角。(3)另外我们也建议在二季度末布局估值合理、基本面逐步走出低谷的白马股。
一季报业绩预览
我们把重点覆盖的上市公司一季报做了预览,详见正文。其中业绩增长30%以上的有:华海药业、恩华药业、博雅生物、东阿阿胶、昆明制药、红日药业、康美药业、瑞康医药、爱尔眼科。有统计数据公司平均增速20%,但考虑到覆盖公司偏优质公司,板块整体增速可能要低于此数字。
4 月投资组合
三月组合(康美、科伦、恩华、迪安、瑞康)平均下跌 5.98%,跑赢医药指数1 个点。
四月组合:康美药业(一季报较好)、昆明制药(一季报较好)、瑞康医药(一季报较好)、红日药业(一季报较好)、科伦药业(超跌弹性组合)。
风险提示:政策风险;业绩低于预期引发的系统性风险;