银行
        此前为何忐忑：忐忑源于我们  2  月初组织的北京地区银行总部调研所受到的市场热烈追捧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们一方面忐忑于自身的组织接待能力，另一方面也忐忑于银行股价的走势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因为历史经验表明，愈是受到追捧的调研，其股价随后的走势就愈悲催。
        为何我们当前不忐忑：近期我们与客户就银行股当前投资策略进行了全面的沟通，我们总体感受是经过  2  月份以来的疲弱表现之后，市场对银行股的热情已经降至冰点，不仅认为银行股未来没有任何值得期待；而且对银行基本面预期的负面程度也是远远超出我们预期，其中最为明显的就是贷款质量，息差及由此推导出的盈利增长。基于市场的反馈，我们判断当前银行股的仓位已经极低，当前银行股股价并没有太多下跌空间，银行股具备投资价值，这种投资价值对于追求稳定回报的资金具备非常高的投资价值。
        银行股的估值水平已经下降到  1.1x12PB/5.9x12PE，具备投资价值，任何的呵护政策都将对当前过于悲观的预期形成纠正。EPS  方面，市场对于短期  11  年年报及  12  年  1  季报预期较为充分，但对  12  年全年  15%盈利增长存在超预期的空间。估值修复/提升方面，我们认为对于银行贷款质量的预期存在修复的空间，逻辑在于当前市场对于贷款质量的预期来源于年报披露情况，而我们认为上市银行年报披露的贷款质量压力偏大，我们判断在1  季报和中报存在预期修正的可能。更重要的是，对于银行这类低估值，业绩增长稳定的板块，任何对股市呵护的政策都能够带来估值的修复。
        银行股未来投资属性：稳定增长稳定分红，是追求稳定投资回报和现金回报资金的较好投资标的。过去我们将银行行业属性定义为半垄断高成长。
        半垄断源于牌照的限制，高成长源于货币供给的大幅扩张。过去  5  年，规模扩张贡献了银行一半以上的利润增长。伴随监管政策及货币政策变动，我们认为未来银行股将从高增长步入稳定增长；相对应的扩张—再融资—扩张的循环将逐步走向终结。我们认为民生银行分红政策的调整具备标志性意义。虽然部分银行由于新资本监管办法调整，还有一轮再融资的压力，但我们认为未来银行股将成为稳定分红的板块；是追求稳定投资回报及现金回报的投资资金的较好投资标的。
        基于当前股价无向下风险，我们推荐行业内弹性相对较高的品种：兴业，民生，华夏，招行
        证券
        行业策略：交易回暖+政策驱动。1）对于交易量，随着流动性的改善，目前1560  亿元的累计日均交易量仍有进一步提升的空间，并有望带动业绩环比改善。2）2  季度，我们对行业继续乐观推荐的信心更多来自于政策的驱动，从前期监管层调研和讨论课题来看，这次改革的力度和决心都远超预期，“轻管制、促创新”的行业监管思路非常清晰，并有望于4  月召开券商创新大会得到正式推进和落实，长期驱动行业盈利模式和结构的深度变革，提升行业估值中枢。建议关注业绩的环比改善和创新进程，维持行业“推荐”评级。
        推荐组合：综合估值，推荐1）创新总量优势：中信和海通；2）创新弹性优势：光大和广发；3）交易量反弹逻辑下仍首推长江。