􀁺  京新药业（002020）的业务包括：1)原料药：以喹诺酮类药物为主；2）制剂：辛伐他汀
以及包括喹诺酮等抗生素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】过去几年中制剂的增长乏力，新的销售总监于2007  年10  月到
位，我们估计制剂的收入增长尚需时日。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）按07  年业绩快报推测，公司原料药的收入约4
亿元，占71%。07  年原料药的毛利率从07  年的16.5％下降为9.1％，已经处于亏损阶段。
这次调研我们主要想去了解喹诺酮类药物有没有涨价的可能。
􀁺  喹诺酮类药近年来发展十分迅速，因其有着相对更广的抗菌谱和抗菌活性，且兼具药物口
服和静注剂型，目前在我国的临床应用已经相当普遍，尤其是新开发上市的药物在呼吸系
统感染疾病的治疗方面具有显著优势。有研究指出，到2010  年，喹诺酮类药将超过目前
销路最好的头孢菌素类，成为抗菌药物市场中用量最多的一类药物。近年喹诺酮类药物在
医院中的用量增长还是比较快的，但受药品价格下降的影响，总体的收入增长较慢。另外，
喹诺酮类药物新品种平凡上市也对原有品种产生一定冲击。目前来看，国内产量最多的喹
诺酮类原料药是环丙沙星和左氧氟沙星。京新药业这两个产品的产量在国内名列前茅。目
前这两个产品的价格分别在180  元/公斤和420  元/公斤，过去的一两年中一直处于低位，
并没有出现上涨。
􀁺  和公司人员和业内人士交流，我们预计短期内喹诺酮类原料药价格出现大幅上涨的可能性
较小，原因如下：1）参与原料药的生产厂家仍然众多。在环丙沙星方面，公司的主要对手
是国邦制药，而左氧氟沙星的主要竞争对手是仙居司太立制药，各家的产能都有剩余，一
旦价格上涨，预计各家厂家都将会增加产量，进而导致价格下跌；2）喹诺酮类药物的下游
用户有制药企业，受国家药品价格政策影响，下游企业没有转嫁能力，如果原料的价格出
现大幅上涨，下游厂商只有停产来避免亏损；3）抗生素和维生素不同，其有很强的替代性。
一旦产品涨价，下游客户可以停止使用喹诺酮类药物而转向其他抗生素。
􀁺  业绩快报显示07  年每股盈利0.02  元，我们预计喹诺酮类药业短期内涨价的可能性较小，
08  年的业绩很难有快速增长的机会，所以给予公司“中性”评级