主要观点:
策略回顾:
我们在2012 年年度策略中指出:“今年上证综指的核心波动区间为2100-2700 点,一季度见全年重要低点的可能性较大,全年趋势波动特征形似2005 年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】”目前来看,一季度大盘超跌反弹及其推动逻辑,乃至结构行情特征与我们2012 年年度策略中的判断吻合。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二季度经济有望出现“弱复苏”拐点
出口和房地产方面的集中负向冲击在一季度末趋于衰竭,二季度有望形成全年经济底部;价格变化→库存调整→工业产出回升的时滞规律揭示经济可能在二季度见底。
“调结构”上升为政策面首要任务
2012 年GDP 增速下调至7.5%的三大信号意义在于坚持稳健政策、抑制地方投资冲动、为转型预留空间。政策重心转向“调结构”,“保增长”意图不强,控通胀任务淡化,赌政策全面放松存在风险。
“调结构”的四个政策着力点:改善流动性、增消费、落实产业政策、稳投资。
我们认为二季度货币放松的看点在于弱化信贷约束而非降低存款准备金率。弱化信贷约束将是实现M2 增速目标的重要基础。二季度弱化信贷需求约束(房地产刚性需求信贷、地方融资信贷以及中小企业信贷)将成为货币放松的重要政策选择。
制度变革与市场数据影响:引长线资金入市政策安排可能超预期二季度趋势:维持年度策略判断,“√”型低点前移由于物价下行速率快于我们预期以及欧洲情绪改善与美国经济复苏好于我们预期,此外国内经济弱复苏拐点出现的时点出现在二季度更为明确,因此站在二季度趋势再判断的时点上,我们维持年度策略中的趋势判断,但是二季度“√”趋势的低点可能前移至4-5 月份。
结构性机会:“弱复苏”搭台,“调结构”唱戏
跟踪早周期行业库存调整,兼顾政策博弈。建议配置地产、券商、有色、汽车行业。我们判断二季度节能家电将是启动“绿色”消费一个重要看点。作为消费新业态的网络购物未来也会有极大的发展空间。通讯设备消费可能成为未来我国消费中的一大亮点,我们看好受益于新一代移动通信、下一代互联网发展各子行业的投资机会。海洋工程装备与军工行业在二季度也存在波段投资机会。二季度股票投资组合推荐:森源电气、星网锐捷、物产中大、易联众、瑞康医药、友阿股份。