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商贸零售行业研究报告:民生证券-瑞士手表2月出口数据点评:香港前两月增势强劲超内地-120326

行业名称: 商贸零售行业 股票代码: 分享时间:2012-04-05 08:41:13
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 田慧蓝
研报出处: 民生证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 713 KB 分享者: 鸣田****好 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、事件概述
        瑞士手表出口协会公布了2月份瑞士出口数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2月瑞士手表出口额同比增长19.7%,达到16亿瑞郎。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)腕表出口数量为240万只,同比增长7.6%。
        二、分析与判断
        2月瑞士对中国大陆出口额同比增38.9%,保持较高增速1月份,瑞士手表对大陆出口额为1.2亿瑞郎,同比增长32.2%;2月份为1.48亿瑞郎,同比增长38.9%,环比增长23%。去年较高增长背景下,今年头两月增速均超去年。
        2月瑞士对中国香港出口额同比增58.4%,增速超预期1月份,瑞士手表对香港出口额为2.9亿瑞郎,同比增长33.2%;2月份为3.88亿瑞郎,同比增长58.4%,环比增长33%。今年头两月增速大超预期。
        1-2月瑞士对香港与中国大陆累计出口增速在前十名中分别排名头两名1-2月瑞士对香港出口额为6.75亿瑞郎,同比增长45.6%,增速在前十名出口国中排名第一;1-2月瑞士对中国大陆出口额为2.68亿瑞郎,同比增长35.8%,增速在前十名出口国中排名第二
        巴塞尔钟表展传达信息仍然比较积极乐观
        从巴塞尔会展商新闻看到的信息是展会的参展商和参观者都认为业务比预期的好。而展会上采访的精工等5家钟表商都表示销售和订单都很好,尤其对几家品牌商的新款都很有兴趣。
        但从了解到的零售商销售情况看,数据却无如此乐观从零售商渠道了解到:没有一家零售商数据与瑞士手表出口增速同步,市场几大主流零售商增速均低于瑞士数据。
        目前我们判断可能的原因有两点。第一,品牌商销售乐观,零售渠道商不乐观,可能是因为真实需求确实增速回落,但品牌商却把货都压到了渠道商手上。造成销售兴旺的假象。第二,需求仍然旺盛但也有下滑,传统零售商却同时被电商,水货等渠道冲击,导致出现品牌商销售仍然旺盛,但传统零售商却感觉压力不小的局面。
        三、投资建议
        我们对钟表行业的长期发展持乐观态度,但短期仍需密切跟踪零售商渠道的销售数据。对于A股对应的飞亚达A(000026),我们预计其2012-2013年的EPS分别为0.50和0.67元,目前股价12.58元(3月23日收盘价)对应2012-2013年的PE为25.16X和18.78,估值较为合理,,给予公司谨慎推荐的评级。

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