2011  年锦江股份营业收入21.2  亿元，备考口径下同比增长33.  7%，净利润3.20亿元，备考口径下同比下降4.2%，每股收益0.53  元，扣除非经常性损益后为0.51  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】世博高基数、上海肯德基租金会计政策变更、长江证券分红减少等拖累业绩表现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2012  年世博效应消除，公司经济型酒店业务保持“小幅快跑”态势，利润率水平居于高位。维持买入评级，A、B  股目标价格分别下调为23.25  元和1.85  美元。
        年报要点
        2011  年，经济型酒店板块营业收入同比增长16.5%，其中加盟店收入增长42.2%，主要是得益于加盟继续提速和新增中央订房渠道费。分部净利润同比增长2.3%，高于年初“持平”的预期。2011  年净增137  家门店，2012  年计划新开业140  家，新增签约180  家，持续小幅提速。2012  年2月底已开业574  家、共签约765  家。
        2011  年，公司经济型酒店业务净利率和EBITDA  率分别为9.9%和29.9%。
        与如家、汉庭、7  天相比，公司的展店速度较慢，RevPAR  居中，但盈利能力突出。
        2011  年，食品与餐饮业务分部净利润同比下降11.3%。上海肯德基净增20  家门店，世博门店关张、租金会计政策调整不可比和成本上涨造成净利润同比下降32%。2011  年，苏锡杭肯德基净利润同比增长12.6%至2.78亿元，基本锁定公司2012  年相关现金分红约4,622  万元。2012  年，关注餐饮业务发展激励机制的探索。
        评级面临的主要风险
        展店速度不及竞争对手；自然灾害、疫情等系统性风险。
        估值
        不考虑长江证券处置收益，预计公司2012-14  年每股收益0.63  元、0.78元和1.01  元，其中剔除金融资产影响后的经营性每股收益约0.60  元、0.75元和0.92  元。给予经济型酒店版块2012  年35  倍市盈率，餐饮板块2012年25  倍市盈率，并考虑长江证券等金融资产增厚和自有物业土地价值，将A  股目标价自24.20  元下调至23.25  元。基于B  股50%流动性折价假设，将目标价自1.90  美元下调至1.85  美元。维持A  股和B  股买入评级。