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零售行业研究报告:上海证券-2012年春季零售业投资策略:数据乏力与政策预期的交织矛盾-120330

行业名称: 零售行业 股票代码: 分享时间:2012-04-05 07:44:37
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘丽
研报出处: 上海证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 867 KB 分享者: YUW****61 我要报错
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【研究报告内容摘要】

主要观点:
        销售数据增长乏力和政策预期的矛盾交织下,一季度零售板块表现平稳一方面,宏观经济增长减速、企业盈利能力减缓对居民消费需求带来的负面影响并未消除;近期公布数据也显示今年前两月国内消费增长减速、零售企业销售增速下降明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另一方面,在国内经济转型时期,促消费成为重要任务,政府将从构建长效机制的角度,采取调整收入分配格局、提高居民收入、完善社会保障体系、降低流通费用等措施来促进消费的增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在此大背景下,包括零售业在内的消费行业整体前景看好。在销售数据增长乏力和预期前景良好的矛盾交织下,零售板块一季度表现基本平稳。
        估值处于合理区间,短期难提升
        目前零售板块的市盈率(TTM,整体法)为21.6  倍,为沪深300  板块估值的2.03  倍,零售板块的估值溢价已处于历史均值附近。目前A  股主要百货类上市公司2011  年、2012  年平均动态市盈率分别为21.98  倍和16.50倍;超市类上市公司2011  年、2012  年平均动态市盈率分别为26.54  倍和22.33  倍。我们认为,在当前零售企业销售增速趋缓、行业缺乏刺激因素的情况下,零售板块的估值短期内难以得到提升。
        投资建议:
        零售业评级:未来十二个月内,中性
        在后期促进内需、鼓励消费政策有望陆续出台的情况下,零售企业的销售增速放缓趋势有望得以缓解,但其缓解程度还有待观察,维持行业评级为“中性”。在零售业投资标的的选择上,仍建议关注区域性的百货龙头,如合肥百货、友阿股份、成商集团、新华百货等上市公司。转型中的苏宁电器,整体发展战略清晰,也是A  股中少有的电子商务投资标的。
        

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