結論與建議:
上半年客戶需求平平,建議中立:上半年除了美系大廠供應商的需求狀況較好之外,PC用產品第一季出貨持續下滑,第二季自谷底溫和回升、歐系手機大廠訂單有限,使得尖點上半年營運展望平平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由於多款PC和手機新產品將在下半年上市,尖點先放緩資本支出,觀察第三季實際需求狀況,再配合客戶進行擴廠。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)投顧預估2012年每股盈餘1.91元,參考歷史本益比間區在9~18倍,目標價23元或12倍中性本益比,建議中立。
內容:
(1) 2011年第四季費用增加,本業營運低於預期13%:第四季進入營業淡季,營收5.6億,季減5%、替景碩代工鑽孔的碩點完工,使得費用支出增加,營業利益0.8億,季減26%,低於預期13%、因所得稅沖回,稅後盈餘0.6億,優於預期4%、每股盈餘0.41元。合計2011年每股盈餘1.99元,下滑5%,優於預期1%。
(2) 上半年營運動能平平:尖點主要客戶包括南電、景碩、欣興、健鼎、臻鼎。由於1)、美系大廠30~40%的平板電腦板和智慧型手機板由台商供應,需求維持高檔,是唯一成長動能,2)、PC用鑽針第一季需求持續下滑10~15%、第二季溫和回升7~12%,3)、歐系手機業者全球市佔率27%和美系晶片大廠全球市佔率80%,上半年訂單平平,是壓抑營運動能的主要因素。尖點元月份和二月份營收處在低檔,三月份訂單明顯回升,四月份動能轉弱,五六月雖可繼續向上,但幅度不大。投顧預估第一季營收5.1億,季減10%、稅後盈餘0.5億,季減21%、每股盈餘0.33元、第二季5.7億,季增12%、稅後盈餘0.7億,季增31%、每股盈餘0.43元。
(3) 2012年降低資本支出,等待景氣好轉:尖點2011年資本支出5.8億元,分別與欣興、鴻海、景碩合作成立鑽孔代工廠,但是下半年需求不佳,產能利用率偏低,且子公司設立費用增加,影響獲利表現。初步規劃2012年支出降到3億元,用於擴充部份代鑽廠的產能和進行鑽針去瓶頸,等待市況好轉,再配合客戶擴廠。投顧預估2012年每股盈餘1.91元,下滑4%,調降1%。