与预测不一致的方面
        江淮汽车公布2011  年收入为人民币304.71  亿元，同比增长3%；净利润6.18  亿元，同比下降47%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩与高华预测相符（高华预测收入为312.61  亿元、净利润为6.08  亿元），原因在于：1)  销售成本占销售收入之比达86.6%，高于高华预测的86.5%和2010  年的84.6%；2)  销售管理费用占销售收入之比达9.6%，高于高华预测的8.8%和2010  年的8.4%；而以下两个因素起到了抵消作用：3)  营业外收入好于预期：营业外收入为1.89  亿元（高华预测为6,000  万元、2010  年营业外收入为1.36  亿元），原因是政府补贴较高；4)  所得税税率低于预期，仅为11.5%，高华预测为14.5%、2010  年为13.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）鉴于上述原因，我们将我们的2012/2013/2014  年每股盈利预测从人民币0.56  元/0.63  元/0.72  元下调至0.55  元/0.61  元/0.69  元。
        投资影响
        我们维持江淮汽车的中性评级，并将我们的基于市净率和净资产回报率的12  个月目标价从人民币5.40  元下调至5.35  元，隐含18.6%的潜在上行空间。主要风险：终端需求高于/低于预期；出口走强/走弱。