2011  年1-12  月，公司实现营业收入868.4  亿元，同比增长33.6%；营业利润1.6  亿元，同比下降89.9%；归属于母公司所有者净利润6958  万元，同比下降93.7%；基本每股收益0.01  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中10-12  月，公司实现归属于母公司所有者净利润-2.6  亿元，去年同期为5716  万元，三季度为1460  万元；基本每股收益-0.03  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        量价齐升提高公司营收水平。公司主要产品为板材、线棒、型材和火车轮及环件四大类。2011年1-12月，公司产铁、钢、材分别为1605万吨、1668万吨和1591万吨，同比分别增长约10.2%、8.3%及8.2%，增长主要来自收购并表的长江钢铁。
        同期国内钢价综合指数均值同比增长10.1%，量价齐升带动公司营业收入同比大幅增长。另外，通过与长江钢铁整合，协同和规模效应开始体现，报告期内公司期间费用率同比下降0.4个百分点至3.0%。
        板材产品拖累公司整体盈利。报告期内，主要原料铁矿石的价格指数均值同比上涨18.8%，原料价格高企增加了公司的成本压力，综合毛利率同比下降1.9个百分点至4.0%。公司产品盈利出现分化，收入占比29.8%的线棒产量同比增长26.3%，平均售价同比增长19.2%，毛利率上升0.4个百分点至7.0%；收入占比38.1%的板材产品受需求下滑和竞争加剧的影响，产量同比减少0.9%，平均售价同比上升仅5.8%，毛利率下降6.2个百分点至-0.2%，是公司的盈利下滑的主因。
        四季度业绩受累资产减值损失。受需求下滑和钢材价格下跌（国内钢价综合指数环比下降10.1%）的共同影响，公司四季度产销规模有一定下滑，营业收入环比减少11.6%，期间费用率环比上升0.9  个百分点至3.8%。同时，受钢材和铁矿石价格下跌的影响，公司年末共计提存货跌价准备6.8  亿元，是公司四季度净利润出现亏损的重要原因。
        动车轮开始试制，强强联手开拓市场。2012  年3  月，公司高速动车车轮项目在京通过技术评审，近期将开始样品试制和装车实验。此外，马钢股份与晋西车轴合资成立轨道交通装备公司，计划建设7  万套轮轴生产线。预计一期货车轮对产线将于2013  年中建成，二期地铁、客车以及高速动车组轮对生产线将于2013  年底建成投产。通过与晋西集团强强联手，透过“马钢轮、晋西轴”这一产品组合，借助双方的渠道优势，马钢实现高速车轮产品国产化的进程势必加快。
        收购长江钢铁，提供产能扩张空间。2011  年4  月份公司通过收购长江钢铁55%的股权，成为其控股股东。长江钢铁目前拥有150  万吨长材产能。目前长江钢铁的主业发展已经纳入马钢股份的总体规划，其拥有的300万吨产能置换技改项目将由公司统筹考虑，这也为公司进一步提升产能和调整产品结构提供了空间。
        盈利预测和投资评级：我们预计2012-2014年公司每股收益分别为0.09元、0.13元和0.19元，按照3月28日收盘价2.49元计算，对应动态市盈率分别为29倍、20倍和13倍，维持“中性”的投资评级。
        风险提示：原材料价格大幅波动的风险；动车轮实现量产时间超预期。