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涪陵榨菜研究报告:天相投顾-涪陵榨菜-002507-主营业务稳步增长,盈利能力同比提升-120329

股票名称: 涪陵榨菜 股票代码: 002507分享时间:2012-04-02 11:05:39
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 仇彦英
研报出处: 天相投顾 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 325 KB 分享者: fir****ile 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2011年1-12月,公司实现营业收入7.05亿元,同比增长29.29%;实现营业利润1.02亿元,同比增长58.24%;实现归属母公司净利润8840万元,同比增长58.59%;实现基本每股收益0.57元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分配方案为:每10股派发现金红利3.5元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        主营业务稳步增长,盈利能力同比提升。公司的主营业务为榨菜产品、榨菜酱油和其他佐餐开胃菜等方便食品的研制、生产和销售。2011年,榨菜产品销量同比增长17.63%;实现收入6.86亿元,同比增长30.14%,收入占主营业务比重为99.38%。年内原材料等成本压力较大,公司对旗下产品进行了提价,提价效果从二季度开始逐步显现。全年来看,榨菜产品平均提价幅度在10.64%。在提价的影响下,全年综合毛利率达到36.45%,同比提升4.09个百分点。
        华南地区收入稳定,其他地区增长较快。华南地区一直是公司第一大销售市场,公司在该地区小包装榨菜市场占有率超过90%。2011年,华南地区实现收入2.07亿元,同比增长1.28%。从近三年的占比情况看,华南地区销售占比由2009年的47.58%下降到了2011年的29.99%,呈逐年下降趋势,反映出公司对该销售地区的收入依赖程度有所降低。同时,其他地区也取得了较好的销售成绩,除华南地区和出口外,其他市场同比增长均超过25%,其中华北地区、华中地区和西北地区销增长率均超过50%。
        销售费用大幅增长。报告期内,公司销售费用率为18.82%,同比提升4.52个百分点;销售费用数额为1.33亿元,同比增长70.17%。销售费用大幅增加,主要是由于当期广告费增加3395万元所致,同时由于销量增加,导致人工成本、推广费用有所增加。
        募投项目稳步推进。公司原有生产能力6.6万吨/年,原料加工贮藏能力7万吨。2011年,公司完成了4万吨榨菜食品生产线的主体建设部分,该项目在2012年二季度即可达到使用状态。报告期内,公司决定使用超募资金投建江北、珍溪两个榨菜原料贮藏基地项目,以及“垫江10000立方米榨菜原料加工贮藏池建设项目”。“垫江10000立方米榨菜原料加工贮藏池建设项目”为“年产4万吨餐饮榨菜食品生产线建设项

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