2011 年,公司实现营业收入14.53 亿元,同比增长36.18%;营业利润26,732 万元,同比增长65.54%;归属母公司净利润20,694 万元,同比增长61.98%;每股收益1.55 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
业绩保持快速增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司是国内家纺行业的龙头企业之一,通过实施以“富安娜”中高端品牌为核心、多品牌全面覆盖消费群体的品牌策略占有稳固的市场地位。公司通过加快加盟网络拓展,提升单店销售业绩,加强终端管理提升品牌形象,同时适时推出新产品。
毛利率提升,期间费用持续下降。2011 年公司综合毛利率为47.04%,同比增长0.92 个百分点。原因是公司通过加大产品档次和附加值,提高大套件类和被芯类高毛利产品的推广力度,适当控制了家居类和夏凉类低毛利商品的销售规模,提高整体盈利水平。全年公司产生的销售费用为34,017 万元,同比增长26.89%,销售费用率为23.4%,同比减少1.71个百分点。管理费用6,715 万元,同比增长1.59%,管理费用率为4.62%,同比减少1.57 个百分点。财务费用-498 万元,同比下降37.9%,财务费用率为0.34%,同比增加0.41个百分点。主要原因是:1、公司加快管理费用较低的加盟渠道建设;2、公司的办公场所装修改善已完成,本期的装修费和办公费开支较上年同期有较大减少。
加快渠道建设,做大做强品牌。2011 年公司继续扩大加盟网络对于空白市场的覆盖,加盟网点不断增加。继续实施强化多品牌战略,在做强富安娜品牌的同时,做大馨而乐品牌、做实圣之花品牌,使公司在消费升级的中高端市场和空间巨大成长快速的低端市场两头受益。随着常熟和龙华的生产基地扩建项目于年内陆续投产,将缓解产能不足的压力,实现营收和毛利的较大改善。
盈利预测:预计公司2012-2013 年的EPS 分别为1.85 元、2.29 元,以3 月28 日收盘价43.00 元计算,对应的动态市盈率分别为38 倍、33 倍,维持公司的投资评级为“买入”。
风险提示:1、原材料及人工成本上涨的风险;2、房地产调控影响家纺消费的风险。