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健康元研究报告:天相投顾-健康元-600380-受累7~ACA价格大跌,业绩低点已过-120329

股票名称: 健康元 股票代码: 600380分享时间:2012-04-02 10:16:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭晓
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 226 KB 分享者: zy1****13 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2011年,公司实现营业收入47.92亿元,同比增长7.12%;营业利润5.56亿元,同比下降49.5%;归属母公司所有者净利润2.62亿元,同比下降64.6%;基本每股收益0.20元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分配预案为每10股转增2股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2011年公司实现药品收入43.77亿元,同比增长6.14%。
        7-ACA价格大跌拖累业绩。受“限抗”、降价政策影响,国内抗菌药物市场低迷。加上近年来国内产能扩张较快,公司主要产品头孢类中间体7-ACA价格从2009年末的930元/kg,最低下跌到440元/kg,下跌幅度超过50%。7-ACA产品实现收入6.08亿元,同比下降14.34%。焦作健康元实现销售收入6.98亿元,同比下降约25.81%,对公司净利润贡献约为-4300万元。焦作健康元收入下滑并亏损,是拖累公司净利润明显下降的主要原因。
        美罗培南及其制剂价跌量增。同期,受“限抗”和降价政策影响,美罗培南原料及其制剂价格均不有同程度的下降,但公司通过改进工艺、控制费用加大销售能力等措施消除价格下调所带来的影响,报告期内美罗培南混粉销量同比上升约三成,制剂“倍能”销售量与去年持平。海滨制药实现销售收入5.81亿元,同比下降约14.18%,对公司净利润贡献约为1.45亿元。
        保健品及OTC产品继续稳增。保健品及OTC业务(不含丽珠集团OTC产品)实现销售收入4.11亿元,同比增长21.60%,对公司净利润贡献约为6300万元。同时,控股子公司丽珠集团实现营业收入31.63  亿元,同比增长16%,对公司净利润贡献约为1.64亿元。
        毛利率下降,及多因素影响致利润减少。由于焦作健康元产品7-ACA价格大幅下跌和丽珠集团部分中药制剂原材料上涨,致使公司综合毛利率同比下降4.46个百分点,为52.92%。同时,公司期间费用率同比增加5.93个百分点。此外,因参股公司的焦作嘉华金冠电力投资收益为负,及丽珠集团持有股票公允价值损失,也影响了部分利润。

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