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以岭药业研究报告:天相投顾-以岭药业-002603-主打产品稳定增长,二线产品增长提速-120330

股票名称: 以岭药业 股票代码: 002603分享时间:2012-04-02 10:14:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭晓
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 211 KB 分享者: 莅****下 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2011  年,公司实现主营业务收入19.53  亿元,同比上涨18.43%;主营业务利润4.9  亿元,同比上涨41.61%;归属于母公司净利润4.54  亿元,同比上涨43.89%;基本每股收益1.07  元;分配预案为每10  股转赠3  股派发现金红利1.00元(含税)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        成本与费用下降,盈利能力增强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司营业收入增长平稳,其中感冒类用药增长迅猛,实现营业收入3.04  亿元,同比增长304.12%,营业收入占比提高11  个百分点,达到15.56%。
        公司综合毛利率进一步提升,同比提高2.01  个百分点,一方面受益于主要原材料价格下降,如金银花从2010  年平均215.74  元/公斤下降至133.89  元/公斤,变动比率37.94%,麦冬虽在2011  年中期有较大的涨幅,但目前价格已回落至正常水平;另一方面受益于公司采用了“干法清洗”、“逆流超声提取”、“超微粉碎技术”等先进科学技术,提高了原材料的利用率,节约了成本。期间费用率持续下降,同比下降2.61  个百分点,其中销售费用率下降1.98  个百分点,我们认为主打产品进入基药目录,市场维护费用有下降的趋势。
        主打产品稳定增长,二线产品增长提速。公司主打产品为通心络胶囊,在心脑血管领域拥有较高的知名度,目前主要集中在二、三级医院,随着未来基层市场的开拓,潜在需求将得到释放。公司二线产品芪苈强心胶囊、莲花清瘟胶囊等产品均为专利药,市场竞争力强,增长较为迅速。
        在研项目丰富,研发逐动公司未来的发展。公司在研项目较为丰富,涵盖感冒、糖尿病、精神神经系统、泌尿系统等领域,且大部分研究进入临床二期以上阶段,未来2-3  年将会有大量的新专利产品上市,为公司发展提供持续的动力。
        我们认为公司目前的主要优势在心脑血管领域,但未来将形成以络病医学理论为基础的产品开发体系,直指大病种。
        拥有强大的营销网络。公司在心脑血管领域,基本已形成为较为完善的营销网络,营销范围覆盖全国约15,000  家医院和24,000  家药店销售。未来公司还将在现有网络的基础上,对新专利药与OTC  药品进行营销网络建设,加大产品的覆盖深度与广度。预计未来公司不仅拥有完善的心脑血管营销网络,未来还将以心脑血管营销网络为依托,建设抗肿瘤药、糖尿病、呼吸系统等产品的网络系统。

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