年报业绩完全符合预期，全年每股分红0.33  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年报实现收入20038  亿元、净利润1330  亿元，分别同比增长36.7%、-4.9%；EPS0.73  元，完全符合我们之前的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全年的分红率维持45%，按当前股价9.71  元计算，公司股息率为3.4%。
        4Q  业绩环比显著下滑，主要是因为化工业务的表现较差。4Q  EPS  为0.16  元，环比下滑21%，同比下滑26%，这主要是因为4Q  化工业务亏损49  亿元（3Q  为盈利7.7  亿元），相当于EPS-0.03  元。
        勘探板块：2011  年公司原油和天然气产量分别为8.86  亿桶和679  亿立方米，分别同比上升3.3%和7.9%；炼化板块：因汽柴油调价不及时，炼油经营亏损达601  亿元，即EPS-0.33  元，相当于每炼一桶油EBIT  亏损9.4  美元，另外因Q4  化工品价格显著下滑，全年化工共亏损17.8  亿元；销售板块：单站年均加油量同比仅上升0.9%，零售占比从2010  年的38.4%小幅提高至39.2%；天然气与管道板块：2011  年进口中亚气155  亿立方米、LNG18.3  亿立方米，共导致亏损214  亿元，相当于每进口一方天然气亏损1.2  元。
        2012  年公司资本支出平稳增长。2011  年公司计划资本支出为3200  亿元，但实际支出仅为2844  亿元，2012  年计划支出3000  亿元，较11  年实际值上升5.5%。
        海外业务显著增长。2011  年公司海外油气当量达1.21  亿桶（主要为与BP  合作的伊拉克鲁迈拉项目），同比增长18%，海外业务实现收入和税前利润为5742亿元和347  亿元（国际会计准则），占比分别为29%和19%。
        公司未来的主要看点：1.预计4-5  月发改委可能发布国内成品油定价机制改革征求意见稿，年底前有望正式执行；2.  预计4-5  月将推出“十二五”天然气规划，另外全年天然气价格改革试点将逐步铺开。
        盈利预测和投资建议：我们维持2012、2013  年的盈利预测0.80  和0.90  元，并维持买入评级