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东软载波研究报告:天相投顾-东软载波-300183-下游需求旺盛带动公司净利润翻倍-120329

股票名称: 东软载波 股票代码: 300183分享时间:2012-04-02 09:43:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邹高
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 229 KB 分享者: lk****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2011年,公司实现营业收入3.77亿元,同比增长62.24%;营业利润2.12亿元,同比增长108.66%;归属母公司所有者净利润2.04亿元,同比增长96.96%;基本每股收益2.13元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】利润分配预案为:每10股转增12股,派现10元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        报告期内,受益于国网电力用户信息采集系统招标进度的加快,低压电力线载波通信产品的需求呈现快速增长。公司在国内市场中优势显著:1)在2011年国网的五次智能电表招标中,载波智能电表占比已从2010年的34%提升至39%,而公司的市场份额也在不断上升,目前已达40%;2)公司自主研发的第四代载波芯片在四季度开始量产并实现销售,由于四代芯片性能优于第三代芯片,且价格无明显变化,性价比优势赢来更多客户;3)公司在北京、广州等地的分公司及办事处日趋完善,营销网络的顺利铺设将进一步带动产品的销售,有利于公司市场地位和市场份额的巩固。
        所得税税率优惠政策影响。由于2011年国家规划布局内重点软件企业的评选活动延缓,公司按照15%的税率计缴企业所得税(2010年为10%),若计入这部分款项,将增厚公司EPS约0.03元。
        2012年业绩增长动力:1、结转订单,仅2011年下半年国网就有三次招标且数量可观,我们认为公司在手结转订单较为丰厚;2、考虑到国网2015年之前实现对所有电力用户信息“全采集、全覆盖、全费控”的要求  ,我们认为2012年仍将是智能电表招标高峰,预计全年智能电表招标量将在6000万只左右;3、公司由单一的芯片提供向模块化销售转变,附加值提升带动产品毛利率的上升;4、公司第五代芯片预计2012年下半年将实现量产,在智能家居、路灯控制等领域的布局也将日趋成熟,新业务的拓展有望成为新亮点;5、公司上市后现金流充裕,未来不排除以投资、收购等方式以实现扩大公司规模的跨越式发展。
        智能电网全面建设以及阶梯电价的全面推行将带动庞大的智能电表替换需求以及新增需求,必将推动公司业绩的快速增长。在需求和占比双增长的拉动下,公司将持续受益于行业的高速成长。此外,智能交互终端等新产品应用的推广,有望使公司的PLC整体解决方案迎来更多需求。

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