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上海电力研究报告:天相投顾-上海电力-600021-主业盈利能力稳定,静待核电资产注入-120329

股票名称: 上海电力 股票代码: 600021分享时间:2012-04-02 09:22:34
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 车玺
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 217 KB 分享者: liu****ui 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2011年1-12月,公司实现营业收入173.76亿元,同比增长10%;营业利润3.31亿元,同比减少27%;归属母公司所有者净利润4.63亿元,同比增长140%;摊薄每股收益0.22元,业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年度利润分配预案为每10股派发现金红利0.05元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        量价齐增促使公司电力主业收入继续快速增长。公司是目前上海地区最大的发电企业之一,主要为火电资产,服务区域主要是华东电网所属的3省1市。报告期内,公司营业收入同比增长10%,其中电力主业收入同比增长12%,燃料销售业务保持稳定,同比增长1%。电力主业营业收入快速增长主要得益于发电量增加和电价上调,2011年,公司完成合并口径发电量345.68亿千瓦时,同比增长13%;另外,2011年两次上调电价,公司所属燃煤发电机组上网电价每千瓦时上调2-2.7分(含税)。
        营业外收入增加促使公司业绩大幅提升。2011年,公司归属于母公司净利润同比增长140%,实现大幅增长,主要有三方面因素:1)报告期内公司积极开展“上大压小”工作,目前已经淘汰大部分小火电机组,火电资产结构获得优化,综合供电煤耗同比降低14.7克/千瓦时至300克/千瓦时,火电业务成本进一步下降,综合毛利率提升1个百分点至10%,电力主业盈利能力继续得到提升;2)参股企业经营状况良好,其中投资收益占公司利润总额的47%,虽较上年同期下降11%,但仍是公司业绩贡献的主力军;3)公司收到财政部拨付的2011年度中央财政国有资本预算节能减排补贴资金等政府补贴3.8亿元,促使营业外收入同比增加275%,是公司业绩大幅提升的主要原因。扣除非经常损益后公司归属于母公司所有者净利润同比下降59%。
        静待核电资产注入。公司拟非公开增发收购中电投集团持有的禾曦能投公司的全部股权并补充公司流动资金,目前已获得国资委批准,届时公司将持有江苏核电30%的股权、秦山三期20%的股权和秦山二期6%的股权,收购核电资产后公司清洁能源比重将进一步提升,电源结构也将得到优化,优质核电资产的注入将大幅增厚公司业绩,保守估计,收购完成后,2012年和2013年将分别为公司增加投资收益11.7亿元和12.1亿元。

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