我们分析了以往债券收益率从周期谷底回升对于股指水平和板块表现所产生的影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从6  个月和12  个月时间段来看，债券收益率从谷底反弹通常都伴随着强劲的股市回报，而且周期型股票表现好于防御型股票。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        这为我们积极的市场观点提供了支撑。最近数月电信和公用事业板块在债券收益率上升之前就已表现落后，而保险行业在债券收益率上升之前就已有出色表现。
        债券收益率上升时，股市表现出色
        从历史来看，德国国债收益率开始从其周期低点回升的前6  个月和12  个月，欧洲股市分别平均实现了7.5%和14%的回报。若以美国国债的周期性低点来衡量，欧洲股市平均回报甚至更高，分别为11.4%和19.2%。从板块来看，债券收益率上升对于资源板块和周期型板块的积极影响最大，而对公用事业板块和电信板块的负面影响最大。
        债券收益率较低时，其上升对于股市有利
        股市表现和债券收益率之间的相关性在周期当中会发生变化。当债券收益率较低时，其上升可能是由于增长前景改善和通缩风险下降，这对股市较为有利。当债券收益率较高时，其上升可能是通胀担忧加剧所致，这会对股市产生负面影响。
        从历史表现来看，对股市产生有利和不利影响的收益率拐点值约为4%-5%。