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新华百货研究报告:兴业证券-新华百货-600785-业绩低于预期在于奖励基金的计提-080313

股票名称: 新华百货 股票代码: 600785分享时间:2008-03-13 13:08:45
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邹国英
研报出处: 兴业证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 128 KB 分享者: lj1****04 我要报错
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【研究报告内容摘要】

点评:
􀁺  公司2007  年净利润低于我们预期,主要原因在于公司在下半年按照《奖励基金管理办法》(2006~2008  年度),对净利润同比增长30%以上的部分按照50%的比例计提奖励基金,全年共计提1602.50  万元(06  年计提额为610.10  万元)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  公司经营层面发展良好,并且商业零售业务的营业利润率较上年同期提升了1.97  个百分点,为16.29%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂾  作为公司最大利润增长点的东方红广场店,07  年实现净利润近1400  万元(06  年开业当年亏损1400  万元左右),符合我们此前预期;
􀂾  老大楼经营业绩则上升明显,全年实现净利润1662  万元,同比增长47%;
􀂾  购物中心由于百货部分的装修影响和开业后需要培育,盈利有所下降,全年实现净利润527万元。
􀂾  全资超市子公司07  年实现净利润606  万元,同比增长了23%;
􀂾  公司控股51%股权的东桥电器公司实现净利润1580  万元,同比增长了23%。
􀁺  公司销售费用和财务费用较06  年均明显下降,分别下降了1257  万元和585  万元;但主要因为计提的奖励基金大幅增加,使得公司管理费用共增加了2124  万元。不过因销售收入的增长,公司07  年期间费用率由上年的14.45%下降至13.80%。
􀁺  考虑到公司08  年仍有奖励基金计提,我们将公司08、09  年的每股收益预测分别由原来的0.92  元和1.15  元下调至0.81  元和1.05  元,对应动态市盈率分别为31  倍和23  倍,维持“推荐”的投资评级。

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