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铜陵有色研究报告:华泰联合-铜陵有色-000630-自给率走低,资源预期渐强-120329

股票名称: 铜陵有色 股票代码: 000630分享时间:2012-04-02 09:03:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王茜
研报出处: 华泰联合 研报页数: 5 页 推荐评级: 中性
研报大小: 374 KB 分享者: lsj****88 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          公司于  3  月28  日晚发布年报显示,2011  年公司实现营业收入707.4  亿元,同比增长34.87%,实现归属于上市公司净利润14.3  亿元,同比增长58.11%,每股收益1.02  元/股;其中,四季度单季实现归属母公司净利润3.97  亿元,每股收益0.28  元/股,基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          公司收入和利润同比大幅上升,主要原因是:1、主营产品铜年均价较去年上涨15%;2、公司主营产品产量全面提升,其中铜精矿、黄金、白银、硫酸产量分别为4.85  万吨、11.15  吨、412.08  吨和206.70  万吨,分别上涨2.32%、10.29%、8.71%和9.83%,阴极铜产量85.44  万吨,上涨5.01%;3、长协TC/RC  上涨至70/7,涨幅达55%,而现货加工费由于国内节能减排及日本地震影响,上半年也一直处于120-140  的高位,公司作为一家以铜冶炼为主的公司,加工费的上涨对公司业绩贡献明显;4、但由于下半年铜、银价大幅下跌,公司计提约4.8  亿元存货跌价准备。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          受国内外经济低迷的影响,现货加工费自2011  年下半年开始一路下跌至40  美元左右;基于家电“以旧换新”政策到期、汽车产销量增速下降、电网投资增速下降、房地产调控力度不减等因素,我们预计2012  年铜需求难言乐观,从而使现货加工费承压。展望长期,由于国内铜冶炼产能的扩张势头未减,未来国内铜冶炼产能过剩的格局仍将继续,但另一方面,节能减排政策和冶炼成本的提升也将对冶炼费形成支撑。
          铜冶炼工艺技术升级项目积极推进中。40  万吨的“双闪”铜冶炼项目正在建设中,预计2012  年底投产;金昌冶炼厂奥炉系统转型改造项目("奥炉"项目)将在“双闪”项目完成再予以推进。项目投产后将大幅提高公司铜冶炼产能,由目前90  万吨提升至130  万吨,成为全国最大铜冶炼企业。
          资源预期显现。1、公司于去年7  月发布公告称集团控股70%的金寨钼矿探矿已有成果,全矿床共估算332+333  类矿石储量12.75  亿吨、钼金属量超过200  万吨,铜陵有色作为其集团下属唯一上市公司,其资源注入值得期待。2、公司资源自给率不足6%且逐年下降,未来冶炼产能释放资源瓶颈将日益突显,因此集团正开发的铜矿,待时机成熟,存在注入预期。

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