事件：  华策影视日前发布了2011年年报，公司全年共实现营业总收入4.03亿元，同比增长43.01%；实现归属上市公司股东净利润1.54亿元，同比增长60.11%，基本每股收益为0.8元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  点评：  1.制作实力不断增强，精品化路线带动毛利持续提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2011年，公司共投资制作电视剧18部652集，同比去年增加2部。其中，取得发行许可证的有9部292集，实现销售收入3.80亿元，同比增长36.17%。报告期内，公司电视剧销售业务的毛利率由去年的57.41%上升至60.72%，增加了3.31个百分点。毛利率的提高主要由于公司坚持走精品化路线，在题材的选择和产品质量的掌控上投入较大，报告期内主要贡献收入的《命运交响曲》、《爱上查美乐》、《钟馗传说》等均属选材得当，品质出众的精品剧。未来，在下游渠道竞争越演越烈，优秀内容资源供不应求的背景下，公司电视剧业务毛利还存在进一步提升的空间。  2.利息收入增幅明显，三费占比显著下降。报告期内，公司期间费用总额同比减少13.46%，在营业收入中的占比则由去年的9.79%降至5.93%，下降3.86个百分点。主要原因在于公司充裕的现金流产生的利息收入使得财务费用大幅减少所致。剔除这部分的影响，我们可以看出公司销售、管理两项费用的占比与10年相比基本持平，略降0.13个百分点。总体而言，公司费用控制合理，随着规模效应的逐步显现，期间费用率将呈稳定向下的趋势。  3.积极布局上下游，寻找新的业绩增长点。在突出主业的同时，公司十分注重多业务协同发展。通过投资西安佳韵社，公司成功进入新媒体发行领域，为今后实现内容价值的多渠道盈利做好充分准备。同时，投资上海蓝橙，公司得以进入衍生产品开发领域，在此领域的深耕细作将给公司带来新的盈利模式，利于公司长期发展。此外，通过与浙江时代院线组建合资公司以涉足院线领域，与海宁市政府联合，携手开发建设海宁中国武侠影视文化基地等一系列举措，都在强化公司主业的基础上，培育了新的利润增长点。未来，全产业链协同效应将为公司业绩的长期稳定增长提供有效保障。  4.维持公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。我们预计公司今后三年的每股收益分别为1.05元，1.40元，1.78元。对应的动态市盈率分别为28倍，21倍和17倍。我们维持公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。