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研究报告:国信证券-2月份金融运行数据点评:央行行政调控初见成效-080313

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-03-13 13:00:14
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨建龙,任泽平,林送立
研报出处: 国信证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 47 KB 分享者: fa****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  宏观调控初见成效
  2月份人民币贷款仅增加2434亿元,同比少增了1704亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-2月人民币各项贷款累计增加10492亿元,跟去年同期相比也仅仅同比多增了692亿元,表明央行今年开始的用行政手段压缩信贷投放取得了一定的效果。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2月份新增贷款跟1月份的8036亿元新增相比,有较大幅度的下降,下降的原因主要是:
  1月份新增贷款有一部分是由于去年四季度各个商业银行大多数已用完全年的放款额度,只能把放款时间往后推迟到今年,导致1月份贷款不寻常的高;其次是在1月份信贷投放压力下,央行被迫加大了行政调控力度;再次,
  2月份多个省份的雪灾也导致了部分项目贷款无法及时投放。
  广义货币供应M2增速快速下降了1.46个百分点,我们认为并不像数据所揭示的M2增速真正得到抑制,相当部分原因可以归至于2月份当月气候因素导致货币流通速度降低,因此,我们预计三月份M2增速将会止住进一步快速下滑趋势,甚至反弹。
  从分部门的数据来看,居民户贷款增加仅仅增加了101亿元,同比少增767亿元,反映了2月份房地产信贷投放由于市场的低迷,大幅度地减少。
  未来货币政策走势
  行政调控的效果虽然初见成效,但想维持目前的成果却很难,央行在上半年内,央行还会加强这种非市场化手段来调控各商业银行的信贷投放。全年3.6万亿新增贷款的目标,1-2月人民币各项贷款增加10492亿元,全年的调控压力依然很大。央行暂时除了行政命令调控外,难有更好的措施出台,预料暂时不会动用加息和存款准备金的紧缩手段。
  对于未来的货币政策走向,我们认为短时期央行动用价格型工具的可能性不大。存款准备金率的调整依然是央行目前适合的手段。随着到期央票的不断增加,央行还将会逐步安排更长期的央票发行。

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