需求萎缩，盈利下降
        随着我国信贷政策持续紧缩，4  季度工程机械产品的需求仍然不振。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】柳工2011  年4  季度实现净利润约4,200  万人民币，同比下降85%，低于我们预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们估计公司2012  年上半年的经营情况不容乐观。2012  年，我国政府会更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，适时适度进行预调微调。但全年固定资产投资形势仍不明朗。我们将目标价格下调至10.88  元，维持持有评级。
        支撑评级的要点
        柳工  2011  年4  季度实现净销售收入35.64  亿人民币，同比下降1%。
        公司  2011  年4  季度毛利率为16.3%，低于3  季度的17.8%和去年同期的21.8%。
        估计公司2012  年销售收入同比增幅将下降到7%左右。
        评级面临的主要风险
        钢材价格持续上涨；信贷政策紧缩程度超预期。
        估值
        由于  2012  年固定资产投资形势仍有较大不确定性，我们将柳工2012年盈利预测下调36%。目前该股2012  年市盈率为11  倍，估值并不便宜。我们将目标价由16.95  元人民币下调至10.88  元人民币，相当于10  倍12  年市盈率。维持持有评级。