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青岛海尔研究报告:长城证券-青岛海尔-600690-业务发展稳健,静待白电整合-080312

股票名称: 青岛海尔 股票代码: 600690分享时间:2008-03-13 12:53:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 何奇峰
研报出处: 长城证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 186 KB 分享者: Oct****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

·  根据公司1  月份经营统计快报显示,冰箱业务继续保持快速增长,月度销售额同比增长40%;家用空调当月销售收入同比增长20%,公司08  年经营开局良好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
·冰箱业务保持领先优势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司冰箱(含冰柜)生产线分布在贵州、青岛、大连、合肥等四地,总产能1000  万台左右,总产能居行业第一。07  年法式对开门冰箱等高端产品销售比重有所提升,冰箱业务毛利提升至25%以上。
·家用空调稳居行业第三地位。海尔现有家用空调总产能1000  万台,分布在青岛、重庆、大连、合肥、武汉等地。以往公司过于注重新产品开发和向市场推出的力度,而忽略了主导型号产品与销量的提升,因此新品对销售的贡献度不大。近期公司管理层已经逐渐转变经营策略,未来新产品的推出将更注重市场销量与收入增长。
·我们认为青岛海尔相比与国内其他白电企业,存在“渠道活力不足”和“管理层激励不够”两大明显的发展瓶颈。海尔目前在全国已有2600  多家专卖店,已基本覆盖了广大三、四线城市市场的相对完善的销售网络体系,但专卖店对相关业务销售的提升并没有发挥应有的作用。我们认为,激励不足是07  年青岛海尔业绩表现相对于格力电器和美的电器稍显逊色的重要因素之一。
·测算结果显示,青岛海尔07-09  年EPS  预计分别为0.507、0.679、0.884  元,按照08  年30  倍的PE  估值,目前的股价基本反映了公司业务内生增长带来的盈利提升。考虑到集团未来可能注入洗衣机和热水器业务,将会对公司业务规模和盈利能力带来较大提升,我们给予青岛海尔短期“谨慎推荐”,长期“推荐”的投资评级

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