1、 新增居民户贷款下降较多,信贷控制窗口指导见效。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2月份人民币信贷余额同比增长15.73%,增幅比上年末低0.37个百分点,比上月末低1.01个百分点,和我们之前预期基本一致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新增贷款2434亿元,同比下降1704亿元。信贷增长回落意味着严格信贷规模控制指导政策显效。银行信贷较大压缩主要体现在短期贷款,中长期贷款增长依然高达23.6%; 分部门看新增贷款,居民户贷款和企业贷款增长均有下降,其中居民户贷款下降明显。
2、 储蓄存款增长持平,企业存款增长明显回升。2月人民币存款同比增长17.22%,比上月末高2.10个百分点。由于股市持续走低,储蓄存款增长依然较高,增速与上月持平;由于年初各项资金到位,股市投资变现较多,企业存款增长明显回升。受资产价格波动走低影响,居民和企业的持有存款的比重也在上升。
3、 货币数量控制政策依然优先,预期3月份信贷增长继续回落。2月份信贷增速有所下降,但是1、2月新增信贷规模依然较去年同期高出656亿元。在政府换届和灾害重建因素等推动下,投资反弹压力依然存在。银行体系流动性过剩也使得信贷反弹压力较大。因此,货币数量控制政策依然优先,信贷额度控制不会很快放松。在上月大规模发行央票之后,后续央票继续大规模发行的可能在下降,为合理调控流动性,不排除短期内再提高存款准备金率0.5个百分点。在信贷控制政策放松前,我们预期3月份信贷增长继续回落,约15.2%。物价继续偏高的情况下,加大货币流动性回收力度的同时,短期内也不排除小幅度加息的可能。
4、 银行体系资金总体宽裕,但是资本市场的压力在于物价高涨导致加息预期上升。2月份存款增长上升,贷款增长下降,银行新增存贷差增加较多,银行体系资金总体依然宽裕。这对债市资金面有一定支撑,但是债券市场的短期压力在于物价高涨导致加息预期上升。加息预期上升同样会对股票市场形成一定压力。加息政策若兑现,政策利空释放,股票市场短期可能提振,但是在过剩流动性有一定控制的背景下,在去年多次提高利率之后,再提高利率即使是小幅度的提高,其影响也不可忽视