2011年净利润同比增长15.95%
        按照中国会计准则，公司2011  年归属于母公司股东的净利润同比增长15.95%至18.04  亿元人民币，合每股收益0.25  元人民币。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司营业收入同比增长8.95%至146.91  亿元人民币，营业成本同比增长8.3%至107.28  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于第四季度成本增速大幅超过收入增速，净利润同比下降0.7%，拖累了全年整体业绩。我们将A、H  股目标价格分别调整至4.10  元与3.70  港币，维持买入评级。
        支撑评级的要点
        期内客运发送量同比增长6.95%至约9,100  万人。其中直通车旅客发送量同比增长18.42%，收入增长11.44%，是客运业务中增速最快的部分。但考虑到广深高铁开通尤其是未来福田站开通的影响，我们预计城际将受到部分分流影响，2012  年旅客发送量预计与2011  年持平；同时公司计划继续加大对长途车的投入，未来长途车仍有一定增长空间。
        期内公司货运量同比增长1.14%至6,870万吨，收入同比增长5.43%至13.87亿元。收入增速快于货运量增速的主要原因在于，货物发送量中收入较高的煤炭、石油占比从2010年的约20%上升至35%，同时2011年4月1日起全国铁路普通货运价格每吨公里上调人民币约0.20分。但受世界经济增长放缓、中国出口减少、钢铁水泥等原材料需求的下降及益阳至湛江铁路分段开通分流影响，货物接运量及收入同比均小幅下降1.3%。随着广深高铁的开通，客货分离后公司原有线路的货运能力将有所提高。
        期内公司路网清算收入同比增长4.45%至32.55  亿元；提供铁路运营服务收入同比大增52.86%至7.17  亿元，主要是因为新增了广珠城际和广深港客运专线委托管理服务，我们预计2012  年该部分收入将增至约10  亿元。
        期内公司主营业务成本同比增长7.77%至98.92  亿元。主要是因为公司2010  年完成了动车组的三级修程，2011  年维修成本下降所致。另外期内管理费用控制好，同比下降了6.24%，营业利润率增加了1.6  个百分点。
        评级面临的主要风险
        公司  2012  年计划对动车组进行四级修程，成本将有所上升；人力成本也将面临继续上升压力。
        广深高铁分流效应有待观察。
        估值
        我们将  A  股和H  股2012-13  年每股盈利预测分别下调至0.256、0.265  元人民币和0.258、0.268  元人民币。分别基于2012  年1.1  和0.8  倍市净率，将A  股和H  股目标价分别由4.30  元和3.52  港币调整为4.10  元人民币和3.70港币，维持买入评级。