扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

桂林旅游研究报告:中银国际-桂林旅游-000978-仍处投入期静待政策落地-120328

股票名称: 桂林旅游 股票代码: 000978分享时间:2012-04-01 09:03:00
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 冯雪
研报出处: 中银国际 研报页数: 6 页 推荐评级: 持有
研报大小: 560 KB 分享者: cuc****db 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        桂林旅游  2011  年营业收入同比增长0.4%至5.13  亿元,净利润同比下滑3.1%至6,829  万元,每股收益0.19  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】银子岩、公园门票分成、井冈山股权投资、两江四湖(含政府补助)、大瀑布饭店和福隆园地产权益利润占比分别为49%、16%、15%、17%、14%和17%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司扣非后净利润同比增长2.4%至5,897万元,每股收益0.16  元。仍处于建设期和培育期的资江丹霞、丹霞温泉景区亏损扩大,车船运营成本和人工成本压力大。未来1-2  年公司仍将处于投入期,2012  年利息成本增加。后续关注政策出台的背景下,公司资源优化、对外合作、大项目落地的可能。我们将目标价格下调至9.18  元,维持持有评级。
        支撑评级的要点
        政策预期持续:2012  年3  月26  日《桂林市旅游发展规划纲要》专家起草组下桂林调研,国家发改委正式启动《纲要》编制程序。我们仍然预期桂林“世界旅游城”建设、国家服务业综改区建设和国家旅游综改区政策是公司未来发展的重大契机,期望在资源互换、财政支持、金融支持、重大项目等方面有所表现。公司表示“抢抓‘两改’契机,在旅游地产、休闲体育和休闲度假开发上实现新的突破”。
        旅游主业资源优化、投入加大:预计旗下众多的旅游资源存在对外合作、资源互换、二次建设的可能,中长期前景看好,但短期举债模式下利息负担加重。
        评级面临的主要风险
        政策出台进程及影响快于预期;现有业务成长性低于预期;井冈山股权诉讼不确定性。
        估值
        我们将公司  2012-13  年每股收益下调至0.22  元和0.27  元,14  年每股收益预测为0.32  元,其中除福隆园地产外的旅游业务每股收益为0.18  元、0.22  元和0.27  元。2012  年预计除福隆园地产、两江四湖政府补助外的净利润同比增长35%。基于2.2  倍12  年市净率,我们将目标价自10.32元下调至9.18  元,维持持有评级。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com