事件
3月12日，央行公布了2月份金融运行情况：2月末，M0、M1、M2分别同比增长5.96%、19.20%和17.48%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】金融机构人民币各项贷款余额为27.22万亿元，同比增长15.73%，当月人民币贷款增加2434亿元，同比少增1704亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）金融机构人民币各项存款余额40.49万亿元，同比增长17.22%，当月人民币各项存款增加13351亿元，同比多增8045亿元。此外，2月份银行间市场同业拆借月加权平均利率2.65%，比上月高0.33个百分点，比去年同期低0.02个百分点，质押式债券回购月加权平均利率2.84%，比上月高0.03个百分点，比去年同期高0.07个百分点。
点评：
1、货币供应增速明显回落，居民户类存款加速回流。我们认为，2月份货币供应增速明显回落的原因与央行坚持从紧的货币政策立场有关；而居民户类存款加速回流，我们认为，一方面是节后过剩资金回流银行所致，另一方面是近期A股市场表现不尽如人意所致。
2、信贷增速有所回落，宏观调控成效渐显。我们认为，2月份信贷增速有所回落是因为1月份宏观数据不太乐观导致调控力度再度加大引起的，2月份信贷增速有所回落表明当前宏观调控成效渐显。但由于中长期贷款速度下降的幅度并不明显，未来宏观调控压力仍然不小。
3、货币信贷增速之差略有扩大，债市资金面有所改善。鉴于2月份货币供应增速明显回落、存款增速大幅上升与贷款增速有所回落的原因，2月末货币信贷增速之差以及存贷增速之差均略有扩大，由此我们判断债市资金面有所改善。
4、2月份银行间市场同业拆借月加权平均利率与质押式债券回购月加权平均利率均有所上升的原因，我们认为主要是由节前资金供应相对充裕，而节后因中国铁建（601186）新股申购冻结资金引起资金供应又相对紧张所致。我们认为这种上升的影响是短暂的，对后期债市的影响应该不会太大。