不再有唾手可得的果实。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】富邦银行  (香港)公告07  年净利润同比增长40.9%至4.61  亿港币，位于市场预期的高端。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩的强劲增长主要是由于资产增长强劲(+13.6%)、息差的扩大(21  个基点)以及佣金收入的增长(+100%)。盈利的强劲增长中已包括了债务抵押债券上9,040  万港币的损失和结构性投资工具上1.624  亿港币的损失，尽管还有1.325  亿港币的出售投资证券收益。台湾相关业务目前占到了总拨备前营业利润的34%  (大大高于06  年的12%)，并贡献了拨备前营业利润增长中的85.3%。虽然这表明该行已开始成为了台湾客户的香港/内地银行平台，但这也显示出其在本地立足的程度依然相对不足。另外，我们注意到，除了物业投资(+19.9%)，贷款增长(+22.1%)中的大部分都来自制造业(+54.2%)、贸易融资(+130.0%)和香港以外地区使用贷款  (+27.8%)，我们认为这些贷款中的大部分都与珠江三角洲地区的制造业/出口商相关，而他们最容易受到美国经济放缓的影响。我们认为，目前的股价中已包含了台湾客户带来的业务增长潜力，在美国经济放缓的大背景下，近期内股价上涨的空间有限。在更新了最新的财务信息后，我们维持对该股落后大市的评级，但将目标价由4.60  港币上调至5.10  港币。
基础业务利润增长强劲。富邦银行  (香港)的净利息收入同比增长了22.5%至8.537  亿港币，这是因为有效净息差扩大了21  个基点至1.65%,  同时，生息资产增长了12.3%(贷款增长22.1%)。息差的扩大主要是由于贸易融资/中小企业贷款（占07  年贷款中的23.9%）的息差扩大、资产收益率提高以及资产/存款结构改变。贷款增长主要是由台湾客户(增长中的54.3%)拉动，贷款领域主要为制造业(+54.2%)、贸易融资(+130.0%)和香港以外地区使用贷款(+27.8%)，此外，物业投资贷款增长了19.9%。净佣金收入增长了22.5%，这得益于活跃的股市使证券经纪佣金和信托基金佣金分别增长了89.5%和196.7%。公司还录得了债务抵押债券减值损失9,040  万港币(减值38.6%)。因此，总经营收入增长了  26.1%。经营费用只上升了16.5%，这使得成本收入比由06  年的63.6%下降至了58.7%，拨备前营业利润增长了42.9%。不良贷款减少了42.6%至3,760万港币，这是由于减损支出的下降  (由06  年的1.702  亿港币下降至了7,980万港币)，这反映出了资产质量较高。公司还录得了1.624  亿港币的结构性投资工具减值损失(59.5%)和1.325  亿港币的出售投资证券收益。税前利润增长了32.1%，而税费下降了12.7%  (实际税率由06  年的16.4%下降至了10.9%，因为公允价值收益不征税)。因此，股东应占净利润同比增长了40.9%至4.61  亿港币。