利润同比增长44%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】地铁公司公布的年度业绩显示,07 年公司净利润同比增长96%至152 亿港币。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)剔除重估盈余,基础利润同比增长44%至85.7 亿港币,远高出市场预测的48.5-60.5 港币,主要是因为房地产开发板块利润超出预期。目前的估值有所降低,较40.10港币的远期净资产值折让28%。我们认为地铁公司独到的经营模式、铁路板块稳定的现金流以及房地产项目的利润贡献为投资者在波动的股市中提供了风险较小的投资机会以及借助香港旺盛的房地产市场的潜在上升空间。不仅如此,自公司挂牌上市以来,管理层首次将全年的每股派息提高了7.1%至0.45 港币,体现出公司对前景的乐观。我们维持对该股优于大市的评级,并且将该股的目标价由26.49 港币上调至34.10 港币,较公司12 个月远期净资产值折让15%。
稳定的客流量。07 年,公司本地铁路服务和机场快线的客流量分别同比增长6%至9.158 亿和1,020 万人次,这主要得益于05 年8月迪斯尼专线与05 年12 月亚洲博览馆站投入运营。机场快线的客流量有所增加,九广铁路07 年12 月2 日至31 日的盈利贡献也十分可观。本地铁路服务线路的平均票价由6.82 港币小幅提高至6.83港币,如果包含九广铁路的贡献,加权后平均票价相当于6.78 港币。机场快线的平均票价同比提高1%至64.34 港币,07 年12 月2日至31 日轻轨的平均票价为24.45 港币。车票的总收入同比增长9%至71 亿港币。另外,息税折旧摊销前利润也同比增长29%至142亿港币,07 年息税折旧前利润率由06 年的54.5%上升至55.3%。但是,如果包含利润率较低的九广铁路,我们预计今年息税折旧摊销前利润率将下滑至51.8%。尽管地铁公司07 年12 月收购九广铁路经营权和物业的前期成本分别达到了42.5 亿港币和77.9 港币,去年58亿港币的房地产收入和铁路业务的经营现金流部分填补了此次收购所需的巨额现金。但是,公司的负债率也同时由06 年12月的36.3%提高至07 年12 月的48.5%。