投资要点:
公司专注于超市业务,经营管理稳健而不失积极进取,多年来保持着持续、高速的成长,是值得长期持有的优秀品种。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
截至07年底公司已经拥有网点551家,其中大卖场104家,新增18家(武汉6家、湖北9家、重庆3家),便民超市443家,新开23家,百货4家。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司保持着一惯的稳健扩张步伐,未来4-5年仍将保持每年大卖场不低于10家、便民店80家左右的开店力度。
公司之前公告业绩预增50%-70%,我们预计在中值附近,值得注意的是,公司这一业绩是在重庆地区业务出现较大亏损的基础上取得的,由此也可见公司在湖北省内业务发展势头良好。
尽管重庆业务目前进展低于预期,但是随着其销售规模的扩大和运营的持续改善,未来将成为公司业绩新的增长动力;尤其重要的是,公司并不会因此而裹足不前,放弃省外的发展和扩张,我们认为,一旦公司成功的走出一条跨省发展的道路,未来的成长空间不可限量。
自06年起,公司尝试提高仓储卖场内的出租业务比重,目前其效果已经初步体现,通过这种以租养租的方式,不仅可以有效减轻物业租赁压力,改善公司盈利结构;而且由于多是分租给餐饮、娱乐等配套企业,也将更好的聚集卖场人气。
无论是场地分租、商品源头采购或者是在采购上积极引进人才,以及学习其他商家的定价策略、管理方法等方面,公司一直在积极学习、创新,这也是公司核心竞争力不断完善、提高的源泉。
由于股改承诺,公司将在合适的时候进行股权激励,随着公司控制权的稳定,这一承诺将逐步进入实施阶段。
新的劳动法实施对公司的人力成本形成了一定的压力,因为大卖场、便民超市等原来有较多的临时工,新法实施后公司将因此增加费用支出3000多万。
预计公司07-09年分别实现每股收益0.32、0.47、0.64元。对应的动态市盈率为51、35和26倍,考虑到公司明确的成长前景,按照08年45倍PE计算,对应目标价21元,给予谨慎推荐评级。