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零售行业研究报告:中银国际-超级市场,适者生存-080312

行业名称: 零售行业 股票代码: 分享时间:2008-03-12 20:24:22
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡文洲
研报出处: 中银国际 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 400 KB 分享者: lin****iu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        食品价格上涨对于物美商业及时代零售的影响最小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国通货膨胀加速,08  年1  月居民消费价格指数达到11  年新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)超级市场的收入有20%左右来自于新鲜食品,有50%来自于杂货,因此面临着批发价格上升、消费者要求提高以及竞争加剧的压力。得益于临界规模、同店销售额的持续增长以及高于平均水平的利润率,我们认为物美商业与时代零售受到食品价格上涨的影响最小。
        物美将通过收购积极扩张。我们预计物美商业将通过收购积极扩张。在收购了杭州的大卖场后,物美预计也将收购其他资产,以在华东地区扩大经营规模。公司发行10  亿人民币左右债券以及并股的计划是为收购融资的明显信号。
        估值应存在溢价。我们预计物美商业07-09  年每股收益的年均复合增长率将达到32.4%。考虑到管理质量以及潜在的收购,该股估值应存在溢价。采用26.2  倍市盈率及我们08  年每股收益预期,我们的目标价格为9.15  港币,从目前股价来看有45.2%的上升空间。我们对物美商业维持优于大市评级。
        时代零售拥有江苏最大的连锁超市。时代零售是江苏省  (不包括南京)最大的连锁超市企业。其大卖场模式,将超市及黄金地段“购物街”相结合,满足了二线城市消费者的需求,并提升了其合并利润率。我们认为时代零售能够在近期将此成功模式推广至其他城市。
        估值。我们预计时代零售07-09  年全面摊薄每股收益的年均复合增长率将达到22.8%。考虑到其上市日期较短,我们假设时代新材应较物美商业存在20%的折让。采用21.0  倍市盈率及我们08  年每股收益预期,我们的目标价格为4.10  港币,从目前股价来看有41.4%的上升空间。首次评级为优于大市。
        

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