近期家电股跌幅巨大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】原因在于市场对家电行业特别是空调业的以下两点疑虑1、对空调业能否转嫁成本上升的因素?2、2月份中国出口增长大幅下滑,家电出口能否继续保持较高的增速,出口毛利率能否维持?
我们认为空调龙头企业具有较强的成本转嫁能力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)空调行业已经经历了持续两年的涨价,今年春节以来也已经涨了5%左右。预计今年整体涨幅可以达到8%-10%。苏宁“力阻搭车涨价”,但在白皮书中,依然提到:乐观预计,通过厂商共同的努力,2008年全年的空调涨幅应该能够控制在8—10%以内。
如果空调整体涨幅可以达到8%-10%,龙头企业的毛利率可能会提升。原因在报告《原材料涨价有利于高库存企业格力和美的》已详细分析,简而言之,格力和美的有大量低成本的库存商品。
从理论上分析空调能够涨价的原因:市场结构发生了重大变化,行业集中度的提高,使企业竞争策略发生变化;市场参与者基本都是“民营企业”,竞争更加理性;消费者的价格弹性下降,追求附加值高的产品;空调制造成本中固定成本占比极低而变得成本高,同时空调生产线具有较高的产能弹性,因此行业库存比较容易调节;最后一个原因,需求旺盛,包括内需和外需。
1月份出口量增长4,7%,出口额额增长26%,欧洲出口量增长96%,出口金额增长达到129%,而亚洲出口量增长40%,出口金额增长55%。拉丁美洲和非洲的增长也都在40%以上。北美洲和大洋洲依然负增长。美国数据依然需要观察。
1月份出口单价上涨了20%。除了大洋洲以外,其他各洲单价上涨均在10%以上,亚洲和欧洲单价提升最为明显。出口平均单价的提升,主要来源于两个方面的原因:一个是同样产品单价的提升,另一个就是出口结构的变化。窗机单价上升16.55%,意味着窗机出口毛利率可能有所提升。加上企业高端机出口比重的上升,因此我们判断,出口的毛利率也可能有所提升。
整体而言,由于欧洲、亚洲出口的高速增长和单价的上涨,我们对全年出口增长15%依然是非常有信心的。