投资摘要：
􀁹  2007  年，民生银行增发23.8  亿股，募集资金181.5  亿元补充资本实力；存贷款规模平稳扩大，增长速度分别为15.07%、17.55%，与2006  年的存、贷款增长速度（19.33%，18.53%）相比有小幅减缓，但仍维持在较快的发展水平
􀁹  资产质量持续良性发展，拨备覆盖率稳步提升至113.14%，同比增长4.25  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不良贷款率下降0.03  个百分点，降至1.22%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁹  盈利能力大幅提高，净利息收入226  亿元，增长40%；净非利息收入27  亿元，增长112%，其中手续费和佣金收支净额增长133%。
成本管理能力加强，成本收入比为46.26%，较同期减少1.45  个百分点。2007  年9  月公司金融事业部改革全面实施，有望提升公司业务的整体管理能力，带来盈利增长。
􀁹  预计海通证券股权的处理未来可一次性计入净利润33.165  亿元，2008  年净利润可能因此大幅提高，而可供出售投资公允价值变动储备将减少73.59  亿元，所有者权益有较大金额的减少，净资产收益率提高。
􀁹  存、贷款期限错配蕴含一定流动性风险与利率风险。加息，尤其是短期加息幅度大于长期加息幅度时，将对银行产生不利影响。
􀁹  剔除海通证券股权处理对净利润的影响，综合考虑民生银行的成长性、盈利能力与面临的流动性风险、利率风险，2008-2009  年预计EPS  分别为0.63  元和0.81  元。对应于18  倍PE，目标价格为11.34  元，维持公司的“持有”评级。